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高测股份(688556)

事件2022年12月26日，高测股份发布2022年年度业绩预增公告，预计2022年全年公司实现归母净利7.6-8.2亿元，同比增加5.87-6.47亿元，增幅达到340.09%-374.83%；预计实现扣非归母净利7.1-7.7亿元，同比增加5.37-5.97亿元，增幅达到309.82%-344.45%。公司业绩大超预期主要原因如下1.光伏行业景气度持续高涨，公司凭借自身的技术优势，切割设备订单量大幅增加。2.金刚线方面，公司完成“单机十二线”技改，产出大幅提升。3.切片方面，公司新建产能顺利推进，规模效应逐渐显现，专业化优势显著，订单获取能力持续提升。4.创新业务方面，公司的碳化硅金刚线切片机实现批量销售，为下游客户带来更高的生产效率，市占率持续提升。

产品出货量稳步提升，不断扩大产能布局。切片截至2022年12月4日，高测股份12月单月第1亿张硅片在盐城切片基地下线，继11月月产突破2亿片后，公司各切片基地持续满产运行。至此，高测股份2022年硅片累计总产量达12亿片，年底预计出货10GW，2023年预计出货28GW。产能总规划达到52GW，其中已达产21GW，正在建设中17GW，筹建中14GW。金刚线截至2022年12月16日，高测股份金刚线出货量突破3000万公里，同时，金刚线单季度出货量，首次突破1000万公里。公司优化产能布局，2022年7月，公司签署壶关（一期）年产4000万千米金刚线项目投资协议，同年10月开工建设，预计将于2023年投产。

切割设备领军企业，连续签订多家订单。公司的切片机可调轴距方案，实现了更小轴距的薄片细线切割，有效帮助客户实现降本增效，该方案已包揽晶科能源上饶、玉山基地订单；此外公司凭借更优的设备兼容性和更高的切割良率喜提高景太阳能宜宾基地一期项目及珠海基地三期项目设备订单，订单金额达3.6亿元，市占率有望进一步提升。

技术创新多面开花，碳化硅切片机填补国内空白。面向碳化硅行业，公司首个将金刚线切割技术引入行业，推出国内首款高线速碳化硅金刚线切片专机，对比砂浆切割可提升4倍以上产能，采用φ0.2mm及以下金刚线切割，显著降低生产成本，出片率提升5%，可以获得与砂浆切割相同的晶片质量，填补了国内空白。2022年6月累计至今，公司碳化硅金刚线切片机已签订销售订单12台，基本覆盖行业新增金刚线切片产能需求。

投资建议公司产能持续扩张，设备订单量稳步提升，且硅料降价后下游需求有望持续提升，故我们上调盈利预测，预计22-24年公司实现营收35.28/54.22/76.95亿元，归母净利润分别为7.87/9.76/13.51亿元。现价对应PE倍数21x/17x/12x，维持“推荐”评级。

风险提示下游需求不及预期；市场竞争加剧；业务拓展不及预期等。