当前焦点!论格力的厚道

大蓝筹股格力电器这几天频频出现在财经媒体的报道中。

公司上周公告，2022年中期权益分派方案为公司现有总股本剔除已回购股份1756.41万股后的56.14亿股为基数，向全体股东每10股派10元现金。共计派发现金股利55.37亿元。

(相关资料图)

除了对老股东的积极分红以外，格力电器也对未来的分红做出了规划。

据其公布的《未来三年股东回报规划（2022年至2024年）》，格力电器自2022年至2024年，每年进行两次利润分配，即年度利润分配及中期利润分配。在现金流满足公司正常经营和长期发展前提下，格力电器2022年至2024年每年累计现金分红总额不低于当年净利润的50%。

这些举措再次印证了格力电器“大白马”的本色，大手笔分红也是公司历史上一贯的行为。

据证券日报，1996年上市至2020年，格力电器累计现金分红20多次，分红金额累计达约850亿元，占期间归母净利润的40%以上。

对于格力的“慷慨”行为，隔壁老邢粗粗查阅股吧论坛中股民的评论，几乎是一边倒的称赞有加。可以说，格力电器通过这么多年的分红在投资市场甚至在更广大范围的舆论界，都树立起了“厚道”的形象，这对其商誉的增长也有相当大的作用。

当然一家企业能做到这般“厚道”的口碑，肯定是建立在其自身业务成长的基础上。

2022年格力电器业绩体现韧性

据格力电器去年三季度报，报告期内营业收入达522.67亿元，同比增长11.0%；归母净利润达183亿元，同比增长约17%；ROE达到19.12%。

公司的财务运行非常健康，这可从其现金流上看出来。截至2022年三季度末，公司经营性现金流224.59亿元，增长率达247.56%；合计现金流167.54亿，增长率更达到1511.54%。

尤其难得的是，这些良好的表现是发生在2022年这个特定历史背景下的，各位读者应该都清楚去年综合消费市场和宏观经济的增长都处于近年来较低的水平，更加体现出格力电器的韧性。

格力电器的产品主要是空调等家电为主，2021年年报中空调的销售占比达到总收入的近七成。

对于空调等家电的销售来说，除了技术上需要保持领先以达到高性价比的要求以外，销售渠道的改善也非常重要。

格力的电器产品以往给人的感觉是在各大家电销售卖场或者街市口的门店不少，但其中的产品和价格未必都是最新和最实惠的。

这其实和格力电器发展早期固有的销售渠道圈层比较多、各类层次不同的分销商层层叠加很有关系。

对此，公司确实在近年来花了大力气进行变革。

主要做了三方面努力（1）消减分销商层级，理顺渠道，扁平化供货；（2）允许经销商通过终端价差销售，以终端消费者需求为导向，使得部分经销商从原有的压货模式中解脱，盈利确定性更强，增加积极性；（3）大力推出线上销售平台，与阿里巴巴等大平台合作，打造直播带货、网络直销等新零售场景，大幅增加了线上销售的比重。

这些举措无疑让格力家电的销售表现转化为了盈利能力上的良好成绩。

中建投研报显示，2022年格力电器整体库存下降14.9%，其中工业库存同比下降22.1%，渠道库存同比下降8.5%。去年三季报显示，公司库存较年初下降约17 亿元，同时经销商提货心有所恢复，合同负债较年初增长11%，同比提升46%。

除了家电以外，近年来格力电器也进入到新能源储能、智能装备等领域，其在更高精尖赛道的发展潜力也受到很多机构的关注。

看完以上的内容，相很多读者会发出感慨“原来赚得多了，那分红也是挺正常”。

其实，一家上市企业是否分红属于公司的自治行为，行政法规、规章制度层面不宜作出强制性规定。

对于格力这样常年坚持分红的企业来说，其中必然隐含着公司最高决策层对广大股东的一种回报意识，我觉得也可以理解成一种公司文化——厚道的文化。

除了现金分红，格力也积极回购股票

查阅格力电器近年来的公告，不时就会出现公司回购自家股票并注销的息。比如，2021年公司完成一笔耗资近60亿元的回购，并将所回购的股份进行了注销以减少注册资本的操作。

企业回购股票在很多场景下会被很多投资大咖视为有利于投资者的行为。

在股神巴菲特最新的致股东中，他再次表现出对回购的强烈支持。他认为伯克希尔每年花费大量资金进行股票回购正是体现这家公司的投资价值。对于批评者他反驳道“如果有人告诉你，所有的回购行为都对股东或国家不利，或者对CEO特别有利，此人要么是经济文盲，要么是一个巧舌如簧的煽动家，且这两个角色并不矛盾。”

在股神看来，从价值投资的角度，如果一家上市公司的管理层在公司股价低于内在价值的时候回购股票，就能取得非常好的投资回报。

在2018年伯克希尔股东大会上，当被问及苹果为何没有将其庞大的现金存款用于收购其他公司时，巴菲特说，如果这家科技公司没有看到更有吸引力的收购，那么购买自家更多的股票就是正确的决定。