《投资者网》蔡俊
消费医疗领域，素有“金牙银眼”的说法。种牙、箍牙、配镜，单做一次少则千元动辄过万。但很快，消费者将迎来福音。
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今年1月，口腔种植系统集采落幕。本次集采由四川医保局牵头各省际采购联盟，中标结果将在3月下旬实施。国家卫健委统计，2020年种植牙的市场规模为240亿元。
从结果看，没有上市公司涉及。不过，本次集采有1.4万家民营医疗机构参与。拆开种植费，种植体和医疗服务占比最高。此前，部分省市出文件要求机构降低医疗服务费。因此，消费者未来到机构做种牙，费用会大为降低。
而“金牙银眼”的“眼”，也将刮起集采旋风。防控青少年近视的OK镜，已被纳入地方集采范围。从价格结构和毛利率看，OK镜有非常大的让价空间。直接涉及到的上市公司较多，且终端机构也诞生了百亿级的上市公司。未来如何，值得关注。
消费者种植费或大幅降低
根据本次口腔种植系统集采中标结果，55家参与企业有39家拟中选，中选企业分为外资和内资。进口品牌中，欧美的士卓曼、登士柏、诺保科等从5000元降至1850元左右，韩国的奥齿泰、登腾等从1500元降至700元左右。国产品牌中，安特医疗、人冠医疗、恒泰医疗、北京大清西格科技有限公司、驭楚（上海）贸易有限公司等从1000元降至600元左右。
在消费者认知里，种植牙价格昂贵且利润较高。2022年，医疗机构牙博士赴港谋求上市。招股书中，该公司披露其种植费成本为1.29万元，毛利率60.9%。以此计算，消费者的单次种植费为2.07万元。
集采掀开了种植牙高利润的冰山一角。东方财富证券在研报中统计，口腔种植费用分为种植体、医疗服务、修复材料、种植基台、牙冠，比例分别为44%、25%、13%、12%、6%。因此，种植费用的大头为种植体，即本次集采的重点。
参照本轮集采价格，此前欧美系、韩系、国产的种植费分别超20000元、6000元、2200元。目前，国内种植体的市场被进口垄断，欧美系、韩系、国产的市占率分别为35%、58%、7%。
实际上，消费者终端的支付场景在线下机构。集采后，降价也将传导至医疗服务。本次集采有1.4万家民营医疗机构参与，东方财富证券统计，国内口腔机构分口腔诊所、医院口腔科、专科医院，比例分别为88%、11%、1%，大型的口腔诊所有通策医疗（600763.SH）、牙博士、瑞尔集团（06639.HK）。
根据牙博士的招股书，2021年种植的医疗服务均价为6445元，占种植费的31%。2022年9月，国家医保局发布通知明确，三级公立医院的种植牙服务调控价为4500元。牙博士虽不属公立机构，但民营机构降价服务费已大势所趋。
比如素有“牙茅”之称的通策医疗，2022年11月起运用新的种植定价系统，并“完全跟着医保的指导方向定价”。该公司公告，旗下宁波口腔医院已响应当地医保局的新规，选择了3个品牌，做了94颗种植业务。
这里面提到的医保指导，主要指浙江宁波。2022年，宁波组织百家医疗机构集体签约，二级以下医疗机构的服务费定为2000元。
由于种植体、医疗服务等合计占种植费的69%，因此两类价格下调将推动消费者降低支出。集采结果看，种植体降价幅度为50%-60%；医疗服务方面，假设口腔机构为2000-4500元，按牙博士6445元均价计算，降幅为30%-70%。
以此判断，未来种植牙的费用，降幅或超50%。种植体选择欧美系、韩系、国产，种植费或分别约10000元、3000元、1100元。
种植牙消费者的福音即将到来，而各家公司的业绩或承压。
2021年，通策医疗、牙博士、瑞尔集团等种植牙收入分别为4.41亿元、4.81亿元、3亿元。2022年上半年，通策医疗的同板块收入2.22亿元，占营业收入的18%。今年1月17日，通策医疗、瑞尔集团的市值分别为548.13亿元、57.69亿元，近一年都在震荡下行区间。
对此，通策医疗在2022年的投资者说明会上表示“中低价位各种植牙品牌在浙江省销售达近40万”，未来将拓宽该档次的种植牙服务。假设集采后该公司的单次消费价格在2000元，要维持2021年板块收入的话，每年公司需服务22万人次，占浙江省的55%。
鲶鱼效应启动，市场也将目光投向牙科领域的另一大板块，即正畸业务。
牙博士的招股书显示，2021年该公司正畸业务的毛利率51.3%，每名客户的成本为2.3万元。以此计算，消费者的单次正畸费为3.48万元，高过种植费。
之所以价格高企，与正畸所需的隐形牙套有关。“隐形牙套第一股”时代天使在招股书披露，2020年该公司、隐适美的市占率分别为41.1%、35.9%。同期，该公司隐形牙套毛利率65%，向私立诊所平均售价8000元。若牙博士从时代天使采购产品，那么2.3万元的正畸成本中，隐形牙套材料占比34.8%。
2021年，通策医疗、牙博士、瑞尔集团等正畸收入分别为5.3亿元、2.44亿元、3.4亿元，各自占营业收入的21%、22.8%、22.6%。医疗服务费用的“水”有多深，或许在行业变化中逐渐揭晓。
OK镜毛利率超过种植牙
“金牙银眼”的“眼”，也将迎来集采。
2022年10月，河北省医用药品器械集中采购中心发布《关于开展20种集采医用耗材产品信息填报工作的通知》。通知中，OK镜首次赫然在列。
角膜塑形镜，俗称OK镜，主要用于青少年的近视防控。因为OK镜非手术治疗，且为后续矫正视力留有余地，所以该产品的增速较快。中信证券测算，2021年OK镜市场规模为204.3亿元。
国家药监局官网显示，国产OK镜厂商5家，涉及上市公司有欧普康视（300595.SZ）、爱博医疗（688050.SH）；进口厂商6家，其中昊海生科（688366.SH）代理经销中国台湾的品牌亨泰。2020年，份额最高是欧普康视、美国的欧几里得、韩国的露晰得，市占率分别为25.07%、16.71%、13.93%。
根据爱博医疗的招股书，2019年该公司OK镜的销售均价为306.36元/片，毛利率76.64%。以此计算，每片OK镜的成本为71.56元。2021年，爱博医疗、欧普康视的该类产品收入分别为1.07亿元、6.7亿元，销量分别为21.5万片、63.5万片，毛利率分别为83.95%、89.66%。
以此计算，2021年爱博医疗、欧普康视的每片销售均价各自为497元、1055元，成本各自为80元、109元。两家企业成本相差不大的情况下，爱博医疗实施价格战，欧普康视的品牌溢价较高。
就消费者而言，OK镜的终端消费场景在医院和验配机构。国盛证券在研报中统计，OK镜的市场终端价（一幅两片）在5000-15000元，进口品牌价格偏高，出厂价一般为终端价的10%-20%。
由此来看，OK镜价格的大部分占比，或来自经销和终端服务机构。爱博医疗在招股书披露，经销渠道占收入比重达96%。OK镜出厂后，在经销商间流转到医疗机构，最终由消费者购买视光服务，涵盖验配前检查、验配、复诊等。
2021年，眼科医疗机构领域的爱尔眼科（300015.SZ）、普瑞眼科（301239.SZ）等视光服务收入分别为33.78亿元、2.76亿元，毛利率为58.04%、17.51%，各自占营业收入的22.52%、16.21%。
而假如OK镜在全国大范围集采，产品降价势在必行。一方面，集采针对OK镜厂商，过往的高毛利有望下调。另一方面，终端机构直接采购出厂产品，没有经销环节。而机构是否会降低服务费，也值得继续观察。
2022年上半年，欧普康视、爱博医疗的同类产品收入分别为3.46亿元、0.76亿元，昊海生科同类产品和隐形眼镜合计收入0.99亿元，各自占营业收入的50.6%、27.8%、7.9%。其中，爱博医疗的收入同比涨幅达71.7%。
OK镜的高毛利，也引来同行间的暗流涌动。
2022年2月，爱博医疗公告昊海生科的子公司亨泰视觉销售的“迈儿康myOK”侵害其同类产品的三项专利，并提起诉讼，要求后者立即停止和许诺销售相关产品，以及赔偿2100万元。之后，昊海生科表示，“目前尚未发现该产品有任何侵权事实存在。亨泰视觉已聘专利律师积极应对，坚决捍卫合法权益。”
今年1月，爱博医疗发布最新进展。2022年6月，亨泰视觉向国家知识产权局对爱博医疗涉案专利提出无效宣告请求，相关部门作出无效或部分有效的行政决定。最终，爱博医疗决定主动撤回本案的起诉。
同时，爱博医疗在公告里表示，“专利权的部分无效或全部无效不影响公司继续使用该专利涉及的技术方案，不会影响公司继续生产、销售使用该专利的产品，亦不会对公司生产经营构成重大影响”。
今年1月17日，欧普康视、爱博医疗、昊海生科的市值分别为346.3亿元、245.85亿元、188.55亿元，三家均离2021年的股价高位有所距离。OK镜集采何时落地，消费者能受益几何，一切有待观察。（思维财经出品）■
