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群益证券(香港)有限公司沈嘉婕近期对长城汽车进行研究并发布了研究报告《公司销量继续好转，新能源转型加速，建议“买进”》，本报告对长城汽车给出增持评级，认为其目标价位为28.50元，当前股价为24.08元，预期上涨幅度为18.36%。

长城汽车(601633)
结论与建议：
长城汽车5月销售整车10.1万辆，MOM+8.5%,YOY+26.2%。公司5月销量保持增长。公司1-5月份累计销售汽车41.4万辆，YOY-0.8%。
公司正在加速SUV全系产品的新能源转型，通过新一代混动技术和升级智能座舱提升产品竞争力，同时加快布局全新新能源销售渠道。公司积极拓展海外市场，海外销量有望稳步提升。我们预计公司2023和2024年净利润分别为56.4亿和87.2亿元，YOY分别为-31.8%和+54.7%；EPS分别为0.66元和1.03元，当前股价对应A股2023和2024年P/E为35.7倍和23.1倍，H股对应P/E为11倍和7.2倍，由于行业无序价格战已经基本结束，并且商务部促汽车销费活动有助于刺激汽车销售，我们预计公司销量和盈利能力有望逐步回升，建议AH股“买进”。
5月公司销量继续好转，新车上市形成新的增长点：公司5月销售整车10.1万辆，MOM+8.5%,YOY+26.2%。公司销量继续改善，今年以来环比持续增长。分车型看，5月份哈弗品牌月销5.56万辆，YOY+33.2%，MOM+6.4%，5月下旬枭龙和枭龙MAX上市，枭龙MAX首搭长城全新智控四驱电混技术Hi4，到5月底销量达3088辆，市场反馈较好，有望成为长城新的增长点。WEY品牌月销5770辆，YOY+129%，MOM+143%，其中WEY蓝山DHT-PHEV上市首个完整月销售5136辆，体现了在大中型SUV市场较强的竞争力；5月底新摩卡DHT-PHEV上市，7天订单突破万辆，WEY品牌本年度推出高性价比大型五、六、七座产品组合，迎合市场需求，销量有望进一步改善。皮卡本月销售1.86万辆，YOY+9.4%，MOM-0.2%。坦克品牌月销1.04万辆，MOM-4.5%，YOY+30.1%。欧拉品牌本月销量1.06万辆，YOY-1.4%，MOM+19.3%。
公司1-5月份累计销售汽车41.4万辆，YOY-0.8%。其中哈弗品牌累计销售23.4万辆，YOY-1.7%；长城皮卡累计销售8.6万辆，YOY+17.6%；坦克品牌累计销售4.6万辆，YOY+14.4%。1-5月新能源车累计销售6.64万台,YOY+30.5%。1-5月公司海外累计销售9.89万台，YOY+100%。随着海外布局的逐步拓展，本年度公司出口量同比大幅增长，1-5月累计出口量占到公司总销量的23.9%。
技术和渠道双提升，公司正在加速新能源转型:公司已经发布新一代混动系统Hi4，该系统能够实现驾驶体验提升、成本降低。该系统在发动机和双电机基础动力部件配置上实现串并联四驱混动架构，相较于现有的三电机混动四驱系统结构更简单，成本更低；并且该架构通过精细化动力控制和细化能量回收，WLTC馈电油耗百公里低至5.5L，实现更低的使用成本。首发搭载Hi4平台的哈弗枭龙MAX为A级混动车，定价区间为15.98万元-17.98万元，具备非常强的市场竞争力。
公司同时正在加紧哈弗品牌新能源渠道建设，公司预计到6月底将落地350家“龙网”门店，到年底门店数量将达到500家。近期发售的哈弗枭龙将通过“龙网”渠道进行销售。
盈利预期：我们预计公司2023和2024年净利润分别为56.4亿和87.2亿元，YOY分别为-31.8%和+54.7%；EPS分别为0.66元和1.03元，当前股价对应A股2023和2024年P/E为35.7倍和23.1倍，H股对应P/E为11倍和7.2倍，由于行业无序价格战已经基本结束，并且商务部促汽车销费活动有助于刺激汽车销售，我们预计公司销量和盈利能力有望逐步回升，建议AH股“买进”。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中邮证券吴迪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.37%，其预测2023年度归属净利润为盈利60.69亿，根据现价换算的预测PE为33.16。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有30家机构给出评级，买入评级20家，增持评级9家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为35.48。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，长城汽车（601633）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）