周五(11月25日)，北京时间14:18，中行纸黄金RMB报403.89元/克，涨0.05%;中行纸黄金USD报1754.06美元/盎司，跌0.09%。

中行纸白银RMB现报4.91元/克，跌0.57%;中行纸白银USD现报21.30美元/盎司，跌0.72%。

中行纸铂金RMB现报225.79元/克，跌0.27%;中行纸铂金USD现报979.49美元/盎司，跌0.41%。

中行纸钯金RMB现报431.91元/克，跌0.40%;中行纸钯金USD现报1873.28美元/盎司，跌0.63%。

加息周期尾部“刹车”还很远?警惕联储态度变化造成的市场情绪波动

当前联储对于货币政策转向的决策仍然谨慎，一方面本轮对通胀响应已然滞后，另一方面过早放松或将造成通胀难以控制的后果。尽管CPI数据单月改善，但就业市场韧性犹存，零售数据表现强劲，高粘性的通胀对联储转向形成制约。

然而放缓加息步伐并不意味着加息结束。目前，市场仍然预计美联储加息的“终端利率”在5%以上，而当前联邦基金利率目标范围仅为3.75%-4%。这意味着，如果12月的议息会议加息50个基点，2023年美联储仍需要通过两到三次议息会议才能将联邦基金利率目标范围推升至5%以上。美国投行高盛在11月16日的一份研报中预测，美联储会在12月的议息会议上加息50个基点，并将在2023年的2月、3月和5月各加息25个基点。

美联储加息周期的最终持续时间取决于通胀情况。为了使通胀得到有效控制，美联储在达到“终端利率”水平后，可能会维持一段时间的高利率环境。随着大幅加息带来的风险不断攀升，23年下半年或将迎来加息终点，在此之前，市场情绪易受到联储态度边际变化的影响，后续仍需进一步观察服务业供需、失业率与通胀预期等指标能否明确指向通胀回落到2%的目标水平。

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