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本周观点11 月能繁母猪环比增0.2%，关注生猪超跌反弹

生猪方面，从屠宰数据看，近期样本屠宰企业屠宰量提升明显，但生猪-猪肉价格差值持续增大，我们认为主要由于供给端的超量供应，养殖户的踩踏式出栏带动生猪价格迅速下跌。产能方面，据农业农村部监测，11 月份全国生猪存栏量环比增长1.2%，已连续8 个月增长，同比增长3.4%。其中，全国能繁母猪存栏量同比增长2.1%，环比增长0.2%。建议关注牧原股份、温氏股份等龙头养殖企业。饲料和动保板块头部集中趋势明显，建议关注海大集团、中牧股份、瑞普生物等。我国鳗鱼养殖行业已经进入了整合期，需要头部企业不断整合优势资源，建议关注鳗鱼产业链龙头。

子行业观点

1）生猪养殖关注周期进程；2）动物疫苗相关标的估值有望修复；3）种子政策利好密集，行业进入发展新阶段；4）鳗鱼养殖行业进入整合期，龙头企业份额提升。

重点公司及动态

1）瑞普生物猪价回暖带动经营改善；2）中牧股份改革释放活力；3）海大集团竞争力不断增强，饲料市场份额提升。

风险提示猪价不及预期，生猪出栏量不及预期，原材料价格上涨，新冠疫情持续时间较长，非洲猪瘟疫情风险。