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短期22Q4及23Q1基本面好转趋势较弱，根据我们调研情况，龙头企业对23年收入增速预期明显好于22年，需求依托于竣工脉冲式修复及疫后线下消费复苏，供给端22年小品牌加速出清。从节奏上来看，节后家装需求料逐步复苏，23Q2订单先于基本面好转，我们认为当前重要的是趋势上反转的确定性！
【江山欧派】直接受益保交楼，9-12月订单/发货均保持双位数增长。变革红利持续释放，渠道结构趋于良性。伴随原材料成本回落+精益制造能力提升，叠加规模效应释放，净利率稳中有升；我们预计23/24PE分别为20x/17x。
【顾家家居】软体+定制全自产打开发展空间，线下零售渠道优势凸出，充分受益疫后家装刚需释放、到店消费场景修复；产品矩阵不断丰富，性价比产品满足更多客群需求；我们预计23/24PE分别为16x/14x。
【志邦家居】9-11月大宗订单保持双位数增长，12月高基数+疫情预计短期有所扰动。零售实力提升趋势不改，门店逆势扩张；截至22Q3末门店较年初+425家，新增门店持续贡献增量；我们预计23/24PE分别为15x/13x。
【欧派家居】整装渠道助力零售业务稳健增长，大家居战略顺利推进，22前三季度配套品收入高增39%，厨卫融合效果显现，卫浴品类Q3提速发展。伴随整装模式产品优化+提升效率，盈利逐步改善，商业模式进入良性循环；我们预计23/24PE分别为24x/20x。
【箭牌家居】看好智能家居赛道，卫浴行业龙头国产替代逻辑清晰。产品结构持续优化，公司产品竞争力强，智能产品21年占比23%，预计中长期提升至50%，其他卫浴品类套系化销售持续好转。渠道方面，持续提升原有经销门店质量，拓展分销、家装、社区小五金渠道，工程渠道料伴随地产修复订单好转。我们预计23/24PE分别为21x/17x。
