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行业近况

我们跟踪2023 年1 月宠物行业天猫渠道情况，12 月年货节销售高基数令1 月销售额回落。但宠物线下消费场景逐步复苏，包括宠物店寄养、洗浴美容、宠物露营等，携宠过年令1 月末需求改善。

评论

1 月宠物行业线上销售额回落，短期受上月囤货高基数影响。从行业整体看，据久谦咨询，1 月宠物行业线上天猫渠道零售额同比、环比分别-12.8%、-25.0%，我们认为环比下降则源于上月天猫年货节令囤货高基数。从子行业看，1 月宠物食品/保健/用品天猫销售额同比-12.6%/+0.7%/-13.1%，下跌集中在刚需品类。

线下消费场景初现复苏迹象，携宠过年推动需求改善。1）消费场景方面，随线下活动与经营恢复，多地宠物店的洗美、寄养等服务预约明显增加。且线下出行娱乐为宠物提供新消费场景，如宠物露营、宠物餐厅等，由此衍生出宠物专用帐篷、露营包等周边消费；2）春节节日效应方面，宠物年货兴起，据京东《2023 宠物年货消费趋势报告》，春节前宠物年夜饭/新年服饰/宠物春联等品类销量同比分别高达+64%/+55%/+100%，我们认为这充分体现养宠拟人化、精细化等消费升级趋势持续。同时，基于春节期间宠物留守场景，智能养宠设备需求增加，据天猫及京东，春节前一周天猫超市智能设备搜索量增长50 倍，京东春节前自动喂食器/智能厕所/自动饮水机销量同比+157%/+66%/+62%。

看好宠物保健行业龙头的发展前景。当前我国宠物保健行业面临宠物医院连锁化率较低、服务质量差异较大，以及疫苗药品企业产品有限等挑战。近期头部企业积极融资、整合行业资源，如新瑞鹏宠物医疗集团递交美股招股书，拟将募集资金的35%用于扩大国内宠物医院网络；礼蓝动保的3 种犬用药品获批进口兽药注册证书等。向前看，我们认为随宠物保健龙头企业的产品壁垒、品牌口碑提高，龙头有望引领行业创新发展，并推动份额趋于集中。

估值与建议

我们看好国货贴合宠物主需求、锐意创新的发展前景，推荐中宠股份、佩蒂股份，关注瑞普生物在宠物驱虫药及医疗渠道上的高增长机会。

风险

行业竞争加剧；产品推广及营销不及预期；食品安全；新冠疫情风险。