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气凝胶是处于成长周期初期的新材料大单品，具备优异的防火隔热性能

气凝胶是一种性能优良、应用广泛的纳米级多孔固态材料，在新能源、石油化工、工业隔热、建筑建造等领域具有广泛应用场景，具有低热导率、低折射率、低声阻抗等多种优异性能。气凝胶的生产过程包括凝胶制备和干燥，干燥方法分为常压干燥法和超临界干燥法。超临界CO2 干燥法工艺较为成熟，工艺包完善，为市面上较多采用的气凝胶生产工艺，如爱彼爱和、晨光新材、宏柏新材等。常压干燥是常见的干燥方法中操作简单经济的方法，可降低气凝胶的生产成本，但是工艺难度较大，目前纳诺科技等采用此方法。气凝胶毡是气凝胶终端的产品形态，是指使用纤维增强法以改善气凝胶脆性、增强力学性能制备的气凝胶复合材料，在实际应用时气凝胶制品以胶毡形态使用。

新老应用领域同步发力，气凝胶剑指千亿星辰大海

（1）新能源车动力电池及整车的新型防火隔热材料，有望加速渗透。电池厂、主机厂一般在电芯之间、模组和PACK 的上盖使用防火隔热材料，从而延缓或者阻止电池组热扩散以及火焰的蔓延。中性假设，2025 年，在国内新能源领域气凝胶渗透率为30%，对应市场规模可达26 亿元。（2）建筑保温传统的建筑保温材料是千亿级市场，气凝胶制品凭借优异的性能、轻薄的结构有望加速替代。气凝胶复合产品的导热系数与燃烧等级均占优势，气凝胶可用更薄的厚度达到更优异的保温效果，还有效提高房屋使用面积。中性假设，2025 年，在国内建筑领域气凝胶渗透率为1%，对应市场规模可达57 亿元。（3）石化管道保温气凝胶毡作为一种新型绝热材料可广泛应用于石化油气传输、蒸汽管道和工艺管道，市场潜力大。中性假设，2025 年，石化管道领域气凝胶渗透率为5%，则对应的总市场规模可达41 亿元。综上，以上合计对应的总市场规模可达124 亿元。

当前气凝胶渗透率较低的主要原因是售价较高，未来成本有较大下探空间

目前气凝胶售价相对传统材料较高，但原材料成本占比仅48%，综合成本仍有较大下探空间。以管道保温领域为例，若我们按照气凝胶当前均价10000 元/立方米计算，则我们可测算得出管道保温领域采用传统方案的成本约为126 元/平米，而采用气凝胶方案的成本约为212 元/平米。若我们假设气凝胶成本、售价下探30%，采用气凝胶方案的成本下降至152 元/平米，竞争力明显增强。此外，采用气凝胶方案可有效减少管道使用中的热量损失、节省管道空间使用，在能耗节约和空间占用上优势明显，有望加速替代。未来随着气凝胶企业的规模化量产及工艺路线的优化，综合成本的下探弹性较大，从而打开广阔的市场空间。

受益标的

晨光新材（规划产能约33.5 万立方米）、宏柏新材（规划产能1 万立方米）、中国化学（投产5 万立方米，在建25 万立方米）、江瀚新材（规划产能2000 吨，折合约1 万立方米）。

风险提示产品渗透率不及预期、产能释放不及预期、下游需求萎靡等。