银行板块投资逻辑分析

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1 核心观点

一季度信贷实现开门红，实体融资需求逐步回暖，叠加货币政策趋稳、空间仍存，银行经营环境良好，基本面预计维持稳健。另外，中特估催化下，银行有望迎来估值重塑机遇。

2 题材解读

4月25日，总市值高达9万亿的银行板块逆势走强，板块内多数个股飘红。那么，银行板块走强的逻辑是什么?下面我们来梳理一下。

1）资金方面，2011-202301，基金对银行整体持仓占比均值为5.46%，中位数为5.14%。当前持仓占比处于2011年以来的偏低水平，行业或存超配预期。

2）基本面方面，今年一季度受LPR重定价对息差的负面影响，预计一季报是银行业绩低点，二季度后息差趋势将趋于平稳，银行业绩有望逐季改善。

3）估值方面，目前银行板块市盈率为4.95倍，市净率为0.50倍，近十年百分位为11%。银行指数市净率百分位当前处于历史低位。总体来看，01信贷实现开门红，实体融资需求逐步回暖，叠加货币政策趋稳、空间仍存，银行经营环境良好，基本面预计维持稳健。另外，中特估催化下，银行有望迎来估值重塑机遇。

3 机会挖掘:城商行

1）《商业银行资本管理办法》发布对于中小企业信贷和零售贷款占比高、地方政府债券风险低的银行则构成利好。机构认为资本金相对紧张的城商行将更受益。

2）存款定价考核引入扣分机制，有望引导中小银行存款成本的下降，缓解净息差压力。定期存款占比高且存款成本较高的城商行或将受益。

4 相关个股

重庆银行:重庆银行主要在中国从事提供公司及个人银行产品和服务以及资金市场业务。自成立以来，本行的业务取得了快速发展，在资产规模、资产质量、盈利能力、资本实力等方面均取得了显著的提升和进步。

杭州银行:杭州银行主营业务是为城乡中、小企业客户及居民家庭提供全面的商业银行产品及服务。报告期内，公司完成发行信贷资产证券化项目5单，合计金额173.21亿元。其中公募信贷ABS发行总量排名全国商业银行第8名，全国城商行第1名。