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达证券股份有限公司张润毅,任旭欢近期对中航重机进行研究并发布了研究报告《中航重机产业链一体化提速，驱动新一轮高成长》，本报告对中航重机给出买入评级，当前股价为24.02元。

中航重机(600765)　　事件中航重机拟受托管理聚能钛日常经营6月12日晚间，公司发布公告，公司于6月10日与青海水电集团、青海聚能钛签订受托经营管理协议。　　点评　　公司有望加速打通钛合金返回料体系，产业链一体化布局迈出关键一步。市场可能担心行业增速放缓造成竞争加剧，但我们认为，我国军用机身、发动机锻件市场空间广阔，而以C919、ARJ21为代表的民机陆续取得突破，行业天花板言之尚早。我们判断，公司作为国内稀缺的航空锻造龙头，持续聚焦锻铸主业，正在加速形成“材料研发与再生-锻铸件成形-精加工及整体功能部件”的新生态配套环境，景气上行焕发新机，有望迎来新一轮高成长。我们维持公司盈利预测2023-2025年归母净利润为16.2/22.68/30.64亿元，CAGR37.5%，对应PE为22/16/12倍，维持“买入”评级。　　向上游加速打通原材料循环体系，成本有望持续降低1）受托管理聚能钛，钛合金循环体系搭建有望提速聚能钛集钛矿资源开发利用、钛及钛合金熔铸、加工及销售于一身，有望促进公司开展钛合金材料再生及熔炼业务研究。　　2）高返回比再生高温合金制备工艺取得重要进展，“提质”+“降本”双管齐下公司联营企业中航上大应用70%返回料的GH4169产品已通过现役主力航空发动机型号验证评审，并开始批产供货。　　向中游推进高端产能建设，盈利能力与市场份额有望提升1）推动大型化、精密化、整体化产能建设，核心竞争力有望持续提升2018-2023年，公司先后三次定增募资合计58.2亿，用于西安新区先进锻造产业基地等项目建设，我们预计2023-2026年是产能释放高峰期，规模效应有望进一步凸显。　　2）补齐大锻件产能短板，市场份额有望提升公司6月2日发布公告收购宏山锻造80%股权，交割基准日暂定为6月30日，有望整合宏山锻造500MN锻机及铝合金锻造优势；公司2021年募投项目投入的大型模锻液压机有望在2023年底投产。3）布局铸造行业，推动横向扩张公司于2022年对参股子公司安吉精铸增资5000万，提升其关键核心产品制造工艺水平和产能。　　向下游打造“研发+产业”新业态，公司产业链地位有望提升1）顺应客户零部件交付需求，推动技术研究院建设建设“原材料制备-锻铸件成形-零部件加工-部组件装配”的全流程循环制造业态，形成整体优势，有望提升客户粘性，降低生产成本。2）加强精加工产能建设，缩短下游产业链条2022年公司对子公司永红和力源投入大量机加工设备，我们认为，精加工产能建设有助于提高产品附加值，亦有利于加强对切屑/废料的控制，促进材料循环体系的打通。　　风险提示新产能释放进度不及预期；收购宏山锻造不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，安证券张宝涵研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达92.54%，其预测2023年度归属净利润为盈利16.3亿，根据现价换算的预测PE为21.67。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级14家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为35.41。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中航重机（600765）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力较差，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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