《投资者网》谢亦楠

编辑 吴悦

(资料图)

随着中国乳业迎来新的发展周期，消费者期待国产品牌的崛起。另一方面，行业也面临诸多挑战，国际原奶价格波动，供给端方面，奶牛存栏量缺口短期难以弥补，同时养殖成本提高。

面对行业外部环境动荡，乳品行业展开了一场关于“中国乳业出路在何方”的大讨论。市场人士普遍认为，奶源不可控是制约国内乳业发展的主要原因，规模化牧场、全产业链生产、提高乳企自有原奶的比例，是乳企确保产品安全和品质、长远发展的关键。

近年来，乳企纷纷涌入上游，通过建规模牧场、入股或者并购奶源的方式，打响奶源争夺战。蒙牛正是其中布局较早且卓有成效的一员。

供需两侧驱动原奶提价

农业部数据显示，原奶价格从2020年下半年的3.6元/公斤涨至今年的4.3元/公斤左右，涨幅接近20%。研究机构分析，原奶价格上涨来自供需两方面因素，主要是原奶供给依然紧张，而疫情后需求持续上行。

据兴业证券研报梳理，蒙牛在国内外奶源布局动作最多。近年来，蒙牛着力整合优质资源，先后对富源国际、现代牧业、圣牧三家大型牧业集团进行战略投资，在国内拥有合作牧场1000余家。而且，蒙牛用规模化、专业化养殖，提高牛奶的产量和质量，并通过数字化养殖系统和溯源系统，确保奶源高品质。

同时，通过收购、自建与合资等方式，蒙牛在大洋洲、东南亚等地构建起完整的海外产业链。近几年来，蒙牛在印尼投资3.5亿元，建设首个中国在东南亚的乳制品生产基地YoyiC工厂；与可口可乐合资成立低温奶项目“可牛了”，推出“鲜菲乐”品牌等等。

官方数据显示，蒙牛已经将中国乳业生产链从每个环节嵌入到全球乳业生产链当中，目前蒙牛在全球范围内已建设68座工厂，年产能合计逾1000万吨。

在原奶价格上涨的趋势下，乳制品龙头对于奶源的布局将确保原奶供应，并带来相对成本优势。

2021年，蒙牛营收同比增长16%至884.56亿元，净利润同比增长42.6%至50.26亿元；2022年上半年，营收同比增长6.2%至492亿元，净利润同比增长27.3%至37.5亿元。净利润增速优于营收增速，说明在数量增长之外，质量增长后劲十足。

盈利能力方面，蒙牛毛利率水平不断提高，由2016年的32.8%提升至2021年36.75%。

得奶源者得天下，得草场者得全球。“全球乳业20强排行榜”由荷兰合作银行依据乳制品企业销售数据发布，是目前全球乳业最权威的排行榜单之一。蒙牛集团今年连升两名、位列第七，也成为榜单上唯一实现排名上升的中国乳企。

无独有偶，2022年凯度最具价值的全球品牌榜中，蒙牛综合实力再次得到印证。品牌价值达97.26亿美元，同比增长15%，增速位居中国乳业第一，也是唯一 一个中国快消行业增速达到双位数的品牌。

行业波动利好乳业龙头

虽然行业外部环境面临一些波动，但对于龙头而言或许意味着新的契机。上海证券研究所认为，根据过往经验，成本上涨会引发行业洗牌，市场份额将进一步向龙头集中。蒙牛几乎掌控了当前中国主要的规模奶源，在奶源战略布局上遥遥领先。

蒙牛早年就开始未雨绸缪，但这种模式的缺点是太“重”，建一个万头牧场平均投资4亿元，一间现代化的工厂耗资6.8亿元，加上奶牛养殖、牧草种植的费用，将造成较大的资金压力。

不过，好处也较为明显，每一个核心环节都可控，品质就有保障。2021年蒙牛旗下八大品类的品质达到欧盟标准要求，正式成为中国乳制品行业目前唯一一家经通标标准技术服务有限公司(SGS)认证的企业。

只有从源头把握安全，才能得到超越欧盟标准的高品质原奶。

研发投入方面，蒙牛在行业内同样堪称标杆。近五年内，蒙牛的发明专利和实用性专利申请数量位列行业第一，产品认证方面通过率更是达到了100%。

此外，蒙牛和遍布全球的研发中心、科研院所以及企业展开合作，搭建起一个国际联合研发平台。依托这个平台，蒙牛先后取得了多项研发专利和科技成果转化。

2021年6月，公司发布了《蒙牛营养健康政策（2021-2025）》，通过内外部合作平台的共同努力，全面推进乳品营养健康，让乳品的安全更有保障；2021年11月，蒙牛参与的“奶及奶制品安全控制与质量提升关键技术”，荣获了国家科学技术进步奖二等奖。

国家以及行业的肯定，让蒙牛更有动力将乳品越做越好。目前，蒙牛已建成世界领先水平的“高科技研究院暨高智能化生产基地”，联合16家国内外高校和研究机构、30个研发合作伙伴，持续深入开展营养研究。

近日，中国质量协会正式发布“2022年全国质量标杆”,蒙牛凭借全产业链“智慧质量”数字化管理的不懈探索和实践，在34个入围项目中脱颖而出，最终斩获“2022年全国质量标杆”，是乳业行业唯一获奖企业。

世界杯赞助商地位有望拉高业绩

抽检合格率最高的安全等级、体系最完善的管理政策、技术最先进的生产加工设备……中国乳业在科技创新上迸发出来的潜力，在全方位改造乳品行业的同时，也刷新了消费者对国产乳业的认知，让中国乳业成为世界乳业的新焦点。

站在新的起点上，中国乳业有了剑指全球的雄心和魄力，而作为全球最受关注的赛事，世界杯足球赛无疑是最好的出圈机会之一。

2022年世界杯，蒙牛再次成为赞助商之一。10月10日，作为2022年卡塔尔世界杯的官方赞助商，蒙牛集团发布了12款世界杯历史系列包装。

这是蒙牛作为全球TOP10最年轻乳企的实力体现，也是其“草原牛，世界牛，全球至爱，营养二十亿消费者”企业愿景的生动表达。

研究机构普遍认为，蒙牛业绩增速好于市场预期，世界杯赞助商地位，预示着其销售增长将更快。高盛发布研究报告称，给予蒙牛乳业“买入”评级，目标价51.3港元。公司管理层预计今年下半年销售取得双位数增长，重申全年毛利率目标为20-30个基点，超高温灭菌奶需求保持韧性，高端化持续推进。

华创证券指出，复盘空调、方便面等子行业，在步入成熟期且寡头格局清晰后，龙头均倾向于维持格局稳定，战略重心向多元化/高端化/出海/效率优化等倾斜。于乳业而言，龙头已在上游奶源端形成较强壁垒，格局松动的可能性极低；当前行业步入后千亿阶段，常温奶利基业务定位增强，战略布局重心分化，未来格局大概率更为平稳。

一切正如蒙牛总裁卢敏放所言：“蒙牛将坚守产品品质、树立企业品德、打造民族品牌，确保中国人的奶瓶子牢牢握在自己手中。同时，蒙牛将继续发挥行业龙头优势，以全产业链的高质量发展，引领中国奶业振兴。”（思维财经出品）■