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美丽对于女性来讲，不仅仅是一种诱惑，还是一个不具备上线的目标，这个目标并不固定在某个年龄段，而是贯穿在她们整个生命中。为了美丽，她们可以忍受“热玛吉”射频热量带来的灼烧感；一次要注射几百个针眼的“水光针”带来的刺痛，以及付出高昂的金钱。按理说，在这种高消费、高黏性的情况下，美容应该就等于暴利。然而，近期在港交所二度冲击上市的医美机构“美丽田园”却在“夹缝”中生存。

创立于1993年的美丽田园，主要业务为传统美容服务和医疗美容服务。在全国范围内拥有177家直营店和175家加盟店，目前是国内最大的连锁美容院，在小红书的种草文案中，被大家称为“美容界的爱马仕”。2021年，美丽田园活跃会员数约7.74万人，年均消费高达2.08万元，但近三年内，它的毛利率和净利率维持在45%和10%左右。这和医美行业中的“爱美客”，这种上游原料端企业，每年90%以上的毛利率，和60%以上的净利率相比，利润相对薄弱。

原因在于，医美机构的收入在分给上游原料端、下游渠道方、以及覆盖耗材、房租、员工等开销后，真正留给医美机构的利润空间其实很狭窄。

美丽田园的上游是产品供应商，医美行业能取得医美上游原材料合规企业相对较少，因此对医美机构有着较强的话语权，从2019年到2021年，美丽田园所用产品及耗用品均占到当年成本总额的三成左右；同时，由于公司的下游是渠道商，无论是明星代言，还是小红书网红的“种草文”，都离不开大量的销售支出。从财报也可以看出，近3年，美丽田园每年都砸掉近3亿元用于销售支出，占总营收的比重接近20%。当然，这也契合医美行业的说法：上游躺着赚，下游坐着赚，中游没钱赚。

据艾瑞数据显示，国内医美机构的净利润率维持在1%-10%之间。而港交所上市两个医美机构，其伊美尔也是2020年才首次完成扭亏为盈，瑞丽医美去年还出现了亏损。美丽田园也算得上是同行业内的佼佼者了。

细究美丽田园的招股书，2022年上半年，美丽田园旗下“秀可儿”仅用18家的品牌门店，就为公司贡献了37.5%的营收、56%的毛利。这是由于该品牌主打医美业务，且业务重点在非手术类轻医美。

有行业人士表示，轻医美业务不仅增速快，增长潜力大，且毛利率高，客单价高，也有着更强的用户黏性和复购率，因消费者通常需要定期接受轻医美服务以维持效果，若美丽田园以此为未来主要的发力点，在后期市占率获得较大提升、获客成本降低的情况下，公司在“夹缝”中赚钱的难题或能有解。（思维财经出品）■