《投资者网》特约国金证券分析师毛锐
周四早盘三大指数集体高开。开盘之后，指数呈现单边震荡走高态势，创业板指领涨。午后，指数高位强势整理，并在收盘前先后创出日内新高。最终，上证指数、深成指、创业板指分别大涨1.01%、2.13%、2.76%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）41家，显示市场情绪一般；个股涨跌比2931：1726，个股平均涨幅0.61%，赚钱效应偏强，两市成交额8428亿，较前一交易日增量7.53%。北上资金大幅净流入逾127亿。
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在昨天的早评中，锐叔列出了A股三大指数与香港恒生指数以及代表中概股的纳斯达克中国金龙指数近期涨幅的对比，并感概其间的巨大差距让人汗颜。A股市场仿佛听到了锐叔的声音似的，昨天终于争了一口气，三大指数均以中阳报涨，尤其是创业板指录取了两月以来最大单日涨幅。不过，与前一天个股强指数弱相比，昨天反过来了，个股表现明显弱于指数。
相对来说，参与港股和中概股的外资较多，近期香港恒生指数以及代表中概股的纳斯达克中国金龙指数的大涨，背后体现的实际上是外资对中国资产的偏好提升，近期北上资金的动向也体现出这点，近一月北上资金净流入达275.29亿元，昨天更是净流入逾127亿，为11月14日以来最大单日净流入。影响外资对各国资产选择的因素包括各国经济发展趋势、汇率等，如果一个国家经济向上和货币升值预期比较强，对外资的吸引力自然就会更大。而近期在经济方面，一方面随着防控政策的大幅优化和随后的疫情高峰迅速过去，中国经济具备较强的复苏预期；另一方面，根据周四标普全球公布的数据显示，美国12月Markit服务业和综合PMI均创2022年8月以来终值新低，也都连续六个月萎缩，糟糕的综合PMI数据，为该国四季度GDP蒙上阴霾。在中美经济这样的趋势背景下，你说外资会选择谁？至于汇率方面，在美联储放缓加息步伐预期上升之后，人民币汇率自去年11月开始就进入了上升趋势，目前已升破6.9大关，现在美联储加息已进入尾声阶段，未来随着其加息周期的结束，人民币汇率大概率还会继续升值。在中美汇率这样的趋势背景下，你说外资又会选择谁？
其实，基于经济和汇率因素，A股的表现本应强于港股和中概股，因为后者的交易货币并非人民币，因此还不能充分受益于人民币升值带来的红利。之所以近期A股表现明显弱于港股，主要还是在于内资的投资理念。内资中又大量的个人投资者，A股大部分个人投资者包括不少机构投资者实际上属于趋势交易者，也就是说一定要看到上升趋势已经很明确了才会进场，不像外资那样更多根据基本面预期来进行投资。于是我们往往看到A股牛市的后期阶段恰恰是市场最疯狂的阶段，但这也导致了较多投资者最后给套在了牛市。锐叔对今年的行情比较看好，但也担心后面行情真正起来并达到高位后，以往的情形再次上演。
虽然锐叔对今年的行情比较看好，而且认为当前只是行情的起步阶段，不过在短线连续上涨后，操作上还是需要注意一下节奏。此前，锐叔将3175-3200定为反弹的第二目标位，这是因为这个区域为筹码密集区，对应12月中旬前震荡期间积累的套牢盘，意味着大盘若涨至这个区域，将遇到更大的解套盘压力。此外，春运即将开始，随着人员流动的增加，疫情也有可能出现一些反复，从而对市场情绪产生一些不利影响。因此，届时市场可能会经历一段休整期，以消化前期套牢盘和重新酝酿情绪。而目前大盘经过昨天的大涨后，距离该区域已经较近了，预计这波上涨恐怕最多延续到下周初，再往后或有一个冲高回落的过程，操作上追涨就应该需要谨慎一些了。
板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，按不加权方式排序，酿酒、电气设备、矿物制品等涨幅居前，房地产、商业连锁、传媒娱乐等逆势收跌。题材方面，结合涨停个股数量和板块指数涨幅，新能源车、5G概念等相对活跃。
酿酒板块在经历了大半个月的整理之后，昨天再度发力上攻，板块指数也创出了数月来的新高。驱动上，春节临近，而春节是白酒消费的旺季，占全年消费的30%，去年随着疫情的不断反复和多地堂食的取消，消费场景的严重缺失让白酒消费进入漫长的“静默”期。2022年12月初，随着堂食的陆续开放和“阳康”后的消费正常化，白酒消费回暖迹象明显。与往年相比，消费场景聚焦之下的春节，消费高潮不会太猛，但掀起“小高潮”的几率很大。此外，从最近白酒龙头提前公布的去年经营情况来看，虽然疫情反复扰动消费场景，但公司仍然实现逆势加速增长，这也提升了市场对白酒板块的信心。近期看，22年年底白酒渠道库存远低于前一年同期，且防疫政策优化后，北京、成都、郑州等城市的餐饮正在快速恢复，因此预计23年春节的酒类动销将超过22年和21年春节，有望带动一季度终端和经销商的新一轮补库存，春节开门红具备确定性。远期看，伴随后疫情时代的宏观刺激政策见效，酒水需求或将放大，今年下半年最迟2024年春节，将开启中国白酒新一轮复兴期。其实对于白酒，锐叔早在去年11月29日的早评中就重点提示过大家，并提到，“从调整时间、幅度、估值来看，本轮白酒调整或已至尾声。目前高端酒龙头PE估值处于19年以来底部位置，上行空间已经打开，未来随着宏观面边际改善和行业基本面见底回升，白酒板块有望迎来估值修复。”回过头来看，白酒板块指数相比当时已经涨超了20%。尽管现在的时机没有当时那么好，但锐叔认为白酒板块后期仍有上升空间，可以继续逢低关注，只是需要在选股上更加精准一些。在今天的权限部分，我们也将给大家分享一份“白酒板块投资建议及重点标的”，以供参考。
昨天早评中提到了近期光伏中上游产业链产品价格大跌，其中：其中单晶致密料价格从高点30.60万元/吨降至目前的17.62万元/吨，跌幅已高达42.4%；而比硅料跌得更猛的是硅片，从最高7块多直接跌到3.8元，差不多已经腰斩；近半月以来，组件价格也开始松动，根据中国有色金属工业协会硅业分会于12月21日发布的数据，远期组件订单的执行价降至1.8元/W以下。而光伏上游成本端大幅下降，将导致新投产光伏项目收益率有望提升，从而推动光伏项目建设积极性，因此预计2023年光伏装机将继续高速增长。此外，光伏上下游利润格局有望重塑，一体化组件、逆变器、辅料、电站开发、设备厂商等则有望受益于这一行业格局变化。昨天重点讲了其中有望受益的绿电，今天再重点讲一下属于辅料类的POE胶膜。POE胶膜作为光伏电池的封装材料，未来的需求增长很大。这是因为：1、2021年PERC电池仍为主流技术路线，市场占比91.2%。随着市场需求逐步转向高效产品，Topcon、异质结等新型电池技术有望迎来突破。根据PV InfoLink，2022-2025年TOPCon电池出货量预计分别为18/62/115/160GW；2、PERC阶段EVA胶膜是最为成熟的胶膜材料，但TOPCon等N型电池、组件，对胶膜提出了更高的要求，主要的N型组件公司也都较早探索或导入POE胶膜作为封装材料；3、需求端来看，如果按照TOPCon双面均用POE胶膜封装计算，2022-2025年光伏POE需求分别为19/45/75/103万吨。但供应端来看，根据PV InfoLink，2022-2024年光伏POE供给预计分别为31/48/59万吨。从而预计POE粒子在2023-2024年将供应偏紧。因此，一方面，在光伏装机将继续高速增长以及TOPCon等N型电池、组件渗透率不断提升背景下，POE胶膜在量上有很大的提升预期；另一方面，由于未来两三年的供需偏紧格局，可能还会带来价上的提升机会。此外，目前POE粒子基本上由DOW、三井、LG等海外企业供应，国内化工企业也在逐步推动α烯烃、催化剂国产化，未来国产替代的潜力很大。综合来看，锐叔认为POE胶膜在今后一两年有望成为光伏产业链中相当具有向上弹性的领域，加上相关公司当前股价位置不高，值得我们予以关注。
操作策略：
昨天指数全线大涨，不过个股整体表现明显弱于指数，总体上还是延续了近日反弹之势。短线来看，昨天的大涨后，大盘距离3175-3200的筹码密集区已经较近，意味着大盘若涨至这个区域，将遇到更大的解套盘压力。此外，春运即将开始，随着人员流动的增加，疫情也有可能出现一些反复，从而对市场情绪产生一些不利影响。不排除大盘继续涨至3175以上后会有一个冲高回落的过程及经历一段休整期。拉长时间来看，此前上证指数对应的市盈率已低于多次历史大底时的水平，对应的市净率则创历史最低，即已具备极高的中长期安全边际及投资性价比；目前估值虽有所抬升，但仍处于历史较低水平。而国内地产政策的边际放宽与疫情防控政策的优化，带给市场对经济回升的预期，加之稳增长需求下国内流动性宽松态势有望维持，以及外部因素扰动减弱，“跨年行情”仍有望继续演绎。不过，从节奏上来看，春运前后可能还有一波疫情的扰动，以及明年3月重要会议之前市场政策的预期边际减弱，结合技术上3175-3200堆积了一定的套牢筹码，在新一轮中级行情启动之前大概率还会有一个反复震荡的过程。操作上，轻仓者谨慎追涨且暂时以观望为主；重仓者则仍可继续持股为主，待反弹至3175-3200区域后再考虑控制仓位。
（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130622080021）
