更多调研录音、深度研报请关注: &34;秋天的两只小鸡&34;。

零售板块行情回顾

过去一周（5 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为1.42%和1.53%，商贸零售（中）指数的涨幅为2.97%，跑赢上证综指和深证成指。

(相关资料图)

2022 年以来（242 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-15.13%和-25.85%，商贸零售（中）指数的涨幅为-5.55%，跑赢上证综指和深证成指。

过去一周，商贸零售行业涨幅为2.97%，位列30 个中一级行业的第4 位。过去一周，30 个中一级行业中23 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是电力设备及新能源、国防军工和公用事业，涨幅分别为4.84%、4.48%和3.88%。

2022 年以来，商贸零售行业涨幅为-5.55%，位列30 个中一级行业的第5 位。

2022 年以来，30 个中一级行业中3 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是煤炭、消费者服务和交通运输，涨幅分别为17.52%、6.39%和2.31%。

过去一周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是超市及便利店、黄金珠宝和专业市场，涨幅分别为5.57%、3.09%和2.93%。2022 年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是百货、超市及便利店和黄金珠宝，涨幅分别为12.82%、-3.53%和-9.14%。

过去一周，零售行业主要的109 家上市公司（不含2022 年首发上市公司）中，86 家公司上涨，3 家公司持平，20 家公司下跌。过去一周，涨幅排名前三位的公司分别是中兴商业、通程控股和人人乐，涨幅分别为61.01%、32.42%和31.74%。2022 年以来，零售行业主要的109 家上市公司（不含2022 年首发上市公司）中，55 家公司上涨，54 家公司下跌。2022 年以来，涨幅排名前三位的公司分别是人人乐、徐家汇和中兴商业，涨幅分别为274.45%、96.56%和83.94%。

零售行业投资策略

回看2022 年，零售板块，尤其是线下零售受疫情影响程度较大，无论是业绩表现还是估值水平都位于历史底部区间。展望2023 年，虽然难以迅速恢复至疫情前水平，但我们认为消费者的购买能力以及购买意愿将逐渐改善。同时，线下客流也将逐步回暖，从而拉动线下消费复苏。从细分赛道角度而言，我们依旧看好弹性较大的可选品赛道，尤其是白酒、家电、化妆美容以及黄金珠宝。此外，元旦、春节、情人节等即将到来，也有利于近期黄金珠宝类产品，尤其是黄金类产品的销售。下周建议关注老凤祥，潮宏基，华致酒行，王府井，百联股份，红旗连锁，拼多多，美团-W。

风险分析

居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。