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投资要点

(资料图)

行情复盘防疫板块震荡，消费复苏领涨

2022 年12 月沪深300 上涨0.5%，中医药指数下跌2.6%，医药板块涨跌幅在30 个中一级行业涨幅榜排第13 名。根据Wind 中医药分类看，本月生物医药子板块表现分化，医疗服务板块明显上涨（+6.9%），其他板块有所下降，其中中药饮片（-14.2%）、中成药（-7.9%）、医疗器械（-4.6%）调整相对较多。根据浙商医药重点公司分类板块来看，本月表现相对最好的细分板块是医疗服务（+11.6%）、CXO（+5.4%），科研服务（-10.5%）、中药（-8.7%）、医药商业（-4.9%）等前期涨幅相对较明显的防疫相关板块有所回调。

2022 年12 月个股涨幅前3 为宣泰医药（+42.1%）、多瑞医药（+33.7%）、新华制药（+32.3%）；个股跌幅前3 为泰林生物（-45.4%）、热景生物（-41.6%）、特一药业（-37.7%）。

月度组合寻找经营周期持续改善的标的

月度组合复盘2022 年12 月浙商医药组合标的平均月度跌幅7.9%，跑输中医药指数5.4pct。具体标的看，诺唯赞、康缘药业、济川药业等公司跌幅较明显，我们认为可能和防疫政策变化下市场对抗原检测、治疗用药等需求端预期波动较大有关；2022 年12 月CXO 公司有所反弹，我们持续看好估值处于历史低位、供给能力持续升级的CXO 板块的机会。

月度行业观点1 月，消费、估值触底蓝筹或有不错表现，中期更强调经营周期改善的中药、化学制剂、CXO 等。我们认为随着防疫相关政策的持续优化、医药企业消化政策周期带来运营效率的持续提升，是中期行业基本面主要边际变化，更是把握2023 年医药投资主线的重点，我们推荐经营周期弹性体现的中药、化学制剂、医药CXO 等方向，兼顾防疫产品弹性。

浙商医药2023 年1 月组合（排名不分先后）键凯科技、健友股份、智飞生物、九洲药业、药明康德、康龙化成、济川药业、康缘药业、鱼跃医疗、微创医疗。

风险提示

行业政策变动；疫情结束不及预期；研发进展不及预期。