站在2023年的起点，今年市场行情将如何演绎？哪些行业将提供配置机会？上海证券报邀请了广发基金、华夏基金、南方基金、嘉实基金、中欧基金、招商基金、博时基金、天弘基金、华安基金、银华基金等10家头部基金公司畅谈后市投资机遇。
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整体来看，多数头部基金公司认为，宏观经济与证券市场在2023年都有望逐步回暖，当下不必过分悲观，A股估值已处于底部区间，长期配置价值凸显。
春山在望经济复苏可期
没有一个冬天不可逾越，没有一个春天不会来临。展望2023年，基金公司普遍表示，对国内宏观经济的复苏充满信心。
华夏基金认为，基于对景气复苏期的判断，对2023年的大势展望较为乐观。海外方面，现阶段通胀不再是美联储的核心关注点，未来一段时间美联储将处于紧缩退坡的阶段，直到通胀或经济数据下行幅度给出更明确的信号。而国内随着疫情防控政策的逐步优化，政策大概率主动出击，将带来新的机会。
天弘基金表示，在政策重心重回经济增长、房地产融资环境明显改善等积极因素共振下，中国经济发展的内生动力将不断增强，经济增速将持续回升。对于资本市场而言，信心的大幅改善和增强预计对A股市场有较为直接的正面影响。
招商基金认为，2023年将成为经济修复周期的起点。随着地产政策的调整与投资正常化，防疫政策的优化与潜在消费动能的恢复，中国经济正站在新一轮的复苏周期和信用扩张的起点。从投资和企业去库存行为的角度看，一轮上行的周期往往将持续6个季度左右。
银华基金预计2023年GDP会保持平稳增速，财政赤字率基本保持稳定略升，政府支出以稳为主，地产市场以防风险为主，平台经济逐渐焕发活力，消费复苏可期，总体上来说是以市场化的方式实现社会的高质量发展，同时兼顾安全。
华安基金也认为，宏观经济与证券市场在2023年都有望逐步回暖，在企业盈利增长方面，预计2023年A股公司(非金融)整体盈利增速将小幅回暖，上半年或是筑底阶段。
广发基金表示，疫情防控和地产政策的变化意味经济的预期有所修复，在资产配置的大方向上将从“股弱债强”转向“股强债弱”。
底部显现机会大于风险
回顾2022年，A股走势跌宕起伏，上证指数在4月和10月两度跌至2900点下方。11月以后，伴随多重利好因素发酵，A股迎来触底反弹，重新回到3000点上方。展望2023年，多家头部公募基金认为，当前A股估值已处于底部区间，随着风险偏好提升及上市公司盈利回暖，未来A股市场的机会将大于风险。
在天弘基金看来，2022年11月以来，A股市场走出了一波上涨行情，但这轮行情更像是对前期过度悲观预期的修复。事实上，即便经历了这一轮上涨，当前沪深300指数的市盈率依然处在近五年低位；而衡量股票、债券投资性价比的指标ERP仍处在历史高位，这意味着股票市场的估值吸引力很高，A股仍处于历史性的投资机遇期。
天弘基金认为，从过往经验看，国内资本市场走势与经济走势基本一致，A股市场转折基本由经济周期驱动。“中国经济的复苏已如喷薄欲出的朝阳，当下没有过分悲观的必要，可以对资本市场持有更强信心，切换投资思维模式，投资质地过硬的优秀公司并长期持有，与广大投资者共同分享中国经济发展的红利。”
招商基金表示，2022年投资者经历了风险偏好的下修，受海内外多重因素的影响，预计2023年风险偏好将在震荡与反复中向上推进。总体来看，市场底部逐渐显现，未来机会或大于风险，2023年市场较大可能存在上行空间。
“从股债相对回报率和股权风险溢价角度来看，A股已经到达近十年较高水平，估值水平支持我们对A股投资相对乐观的态度。虽然经济活动预期改善幅度和实际改善节奏可能会有偏差，市场上涨过程也可能有波折，但A股震荡向上的趋势不会改变。”银华基金称。
华安基金表示，政策加码有望推动经济与市场回暖，权益市场的投资性价比较高，其看好AH市场的投资机会。
“当前市场处于底部区域，基于景气复苏期的判断，我们对2023年的大势展望较为乐观，同时预计港股收益率大概率好于A股。”华夏基金称。
嘉实基金也看好2023年港股的表现。嘉实基金认为，基于香港经济基本面紧跟内地的经济走势，如果明年内地经济从底部开始复苏，而美国经济开始高位下行，叠加明年美联储加息的步伐放缓，对港股相对比较有利，盈利修复会带动估值的提升。
中欧基金仍然追求股债均衡配置，认为股票目前相对价值更高。对于风险因素，其认为，在经济衰退期要着重防风险，一防盈利下行超预期，二防海外流动性紧缩超预期。
均衡配置关注多方面机会
谈及后续的配置思路，多家头部基金公司给出的关键词是“均衡”，从配置方向上看，主要聚焦在景气度较高的成长板块、稳增长相关领域以及大安全板块等。
“2023年经济改善将主要体现在中下游周期与成长板块，中游与下游周期增速大幅反弹回正，成长增速大幅抬升。此外，可选消费与金融盈利增速相对稳定，盈利增速边际回落主要体现在上游周期与必选消费板块。”博时基金认为，今年要重视传统经济的修复与新兴成长的投资机会，围绕“安全可控+景气成长+复苏预期”三大主线均衡配置。
南方基金重点关注三方面的投资机会：一是地产链条(包括金融)，产业基本面和资产价格都出现了充分的调整，基本面修复的确定性较高，但这些资产长期空间有限，估值瓶颈明显，主要是基本面的修复；二是以医药和平台经济为代表的资产，价格调整比较充分，但是整体基本面修复具有不确定性，优势是这些资产的长期逻辑依然存在，因此值得选股做长期布局；三是长期看好以军工、信创等为代表的资产，如果市场出现调整，可以布局。
在华安基金看来，大众消费板块有望回暖，医药医疗包括疫苗、口服药、医疗器械等需求有望增加，出行产业链的龙头企业有望在行业集中度提升中受益。与此同时，“稳增长”方面，保交楼专项资金落地、房企融资改善有望推动优质建材公司估值修复；“大安全”方面，信息安全、半导体、能源安全等细分领域有望保持较高速增长。
“我们的配置策略主要关注三个方向：一是以消费和地产为代表的政策优化受益者；二是以新能源为代表的高端制造；三是以安全为主题的自主可控。”广发基金分析称，以新能源板块为例，以风光储为代表的新能源在去年表现较为分化，一方面整体上受美债利率上行影响，另一方面上游价格高企压制了下游的需求。展望2023年，相关的负面因素将会明显缓解。
基于2023年经济复苏可期，中欧基金认为，消费、科技、周期三个大类行业更具配置优势。
（文章来源：上海证券报）
