纯属个人猜想

2022年还有5个交易日，目前来看国联2022年涨幅是10.71%，相比较2021年21.83%、2020年的145.68%来说增速暴跌，相比国联股份每年接近100%的营业收入和利润增速，让很多人看不明白为什么国联是怎么了，为什么2022年没有怎么涨，未来2023年国联会怎么走，市值会怎么变化？我从几个方面做下做下猜想

1.国联的市值为什么最近2年增速变慢这么多？

(资料图)

从2020年的145%到2022年10%，其实可以从两个方便来说

1）2020年增长太多，2020年国联大幅度增长，这里个人觉得是有大资金进入国联导致的，其中以广发系为主，当时股价也拉升了很多。2020年涨幅太多，也导致后面2年的增幅不够看

2）2022年最高点131的时候其实增长也有77%,算是和业绩增长比也差不多了，不过在11月融券暴涨，自媒体的质疑，导致机构分歧，大跌到72.9，逐渐企稳到80左右，预计未来5个交易日也没有什么大的波动。2022年本来涨幅应该是够看的，年底这一波基本算是一年白干。

2.国联2023年的市值会怎么变化？

1）1月份公布2022年的年报预告，这里应该会有一波涨幅，之前我估计是会涨到100-110，这里我同样会这样认为，具体为什么是100-110，我之前的帖子里面也是做了个公式测算。

2）1月份到4月份之间，这里我是比较悲观的，2022年底开放的疫情政策，1季度的增长估计80%之下，估计不会太乐观，这里涉及到GDR的问题，国联发行GDR可以说是为了融更多的现金，如果1季度市值不够可能会再推迟GDR，推迟GDR会让市场对国联有更多的遐想，也有可能GDR发行放到2-3月份，这里估计发行价格在100-110左右融资40-44亿。

3）2-4季度应该是全面复工期，国家应该会给予很多政策，尤其是中小企业，这里对于国联来说影响就比较大了，这里配合半年报和3季报应该会一波涨幅，估计年底会到市值会到800-1000左右。

全年的增长在100%-150%

3.国联未来的增长点在哪里？

目前来看来看国联的增长点是在多多平台和云工厂。

1）目前的几个多多平台，渗透率都很低，涂多多的渗透率2.09%(2021年财报数据)，其他几个多多平台发展都是极速，目前涂多多上下游的各类用户占比发展趋势，对未来公司的其他多多平台的发展方向提供非常关键的指引，也是未来公司业绩发展的最关键点。

2）云工厂的问题目前来看其实比较尴尬，云工厂目前其实是属于摸索期，一个一个项目一个项目的落实，一个客户一个客户的做，项目积累对云工厂的推广和发展意义重大，这里目前来看国联股份对于云工厂的研发投入还不够，还是需要加大云工厂的投入。云工厂的重要性是按照产出来支付，客户通过云工厂降本增效了，客户才会心甘情愿的掏钱，不过云工厂不同于多多平台，前期需要做大量的投入，需要做大量的云工厂项目做积累，才会有云工厂最佳实践，这里的过程可能需要1-3年时间或者更长时间，而且不同的行业之间也有壁垒，这里看能否依托多多平台做更大规模的推广。

4.国联的一些问题？

1）多多平台的渗透率能到多少？

目前涂多多2021年的市场渗透率是2.09%,2021年的收入是 258E，按照2%以内，100%增速，后续60%的符合增速，达到10 %之后 30-40%的增长速度，预计2025-2027年达到10%，目前国联之前公布的目前几个多多的渗透率10%能到4000e的收入，之前国联的预测最大能到30%，这里我没有国联这么乐观，我估计最大到20%就非常高了，20%估计要到2027-2029年，也就是营业收入8000e左右。

2）国联的研发工资太低？

根据已经发布的资料，2021年年报研发薪酬2700w，研发人员312人，按照2700来计算是人均8.6w，8.6w的年薪在北京是不可能的，不过看研发薪酬里面有另外一个 3900w的技术服务费如果算上这个应该是年薪21w，按照一般的IT公司来算相对合理。仔细看有个4500w的研发投入，这里的研发投入是按照不同的系统来计算的，这里感觉没有把成本算成薪酬成本。

3）预付账款太高，是否存在资金转移

2021年财报的预付款是 25e，2022年1季度到3季度分别是 24e, 1e，33e,其实也是可以看出并不所以时间都高位预付款，之前有人质疑预付款转移，这里能明显感觉到国联到3-4季度的是业务高峰期，资金的周转非常快，顺便看了坏账2021年新增30多w。

其他的后续再看，想到再说吧。