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投资要点

动力煤节前煤价波动趋稳。

(相关资料图)

动力煤价格12 月23 日，秦皇岛动力煤平仓价为1275 元/吨，周环比减少4.1%；2022年12 月，动力煤长协价（Q5500）为728 元/吨，同比增长0.4%，较11 月环比持平。

产地12 月23 日，山西大同Q5500 坑口含税价1122 元/吨，周下跌10 元/吨；鄂尔多斯Q5500 坑口含税价985 元/吨，周持平；陕西榆林Q5800 坑口含税价1196 元/吨，周下跌28 元/吨。

进口国际动力煤方面，12 月16 日，欧洲ARA 港到岸价为238.5 美元/吨，周持平；南非RB 港离岸价为210.7 美元/吨，周下跌21.4 美元/吨；澳洲NEWC 港离岸价为406.3美元/吨，周下跌9.7 美元/吨。

库存港口库存12 月23 日，北方港港口煤炭库存2238 万吨，较上周同期增加133.0万吨。终端库存12 月22 日，1）沿海八省终端用户库存3003.7 万吨，较上周同期减少50.1 万吨；可用天数15.1 天，较上周增加0.3 天；供煤量196.0 万吨，较上周同期减少18.1 万吨。2）内陆17 省终端用户库存7946.7 万吨，较上周同期减少50.1 万吨；可用天数20.4 天，较上周同期增加0.1 天；供煤量388.5 万吨，较上周增加17.0 万吨。

需求12 月22 日，1）沿海八省终端用户日耗199.0 万吨，较上周同期减少7.9 万吨。2）内陆17 省终端用户日耗387.1 万吨，较上周同期减少5.2 万吨。

国内产量12 月18 日，晋陕蒙三地合计煤炭周产量2698.1 万吨，周环比减少9.7 万吨；其中，山西省煤炭周产量860.6 万吨，周环比减少9.6 万吨；内蒙古地区煤炭周产量1183.10万吨，周环比增加1.0 万吨；陕西省煤炭周产量654.5 万吨，周环比减少1.1 万吨。

焦煤焦炭焦煤价格全线上涨。焦煤均价12 月19 日，主焦煤综合均价为2586.3 元/吨，周上涨88.8 元/吨。其中，生产地均价为2501.0 元/吨，周上涨55.6 元/吨；中转地均价2520.0 元/吨，周上涨95.0 元/吨；消费地均价为2772.8 元/吨，周上涨140.2 元/吨。

进口焦煤中国进口焦煤方面，12 月23 日，峰景矿硬焦煤收报291.0 美元/吨，周上涨20.0 美元/吨。焦炭12 月23 日，焦炭价格指数2678 元/吨，周上涨85 元/吨；焦炭成本指数3028 元/吨，周持平；焦炭价格和成本指数倒挂，倒挂差额350 元/吨，差额较上周同期减小85 元/吨。

下游变化螺纹钢价格区间震荡。炼焦煤12 月16 日，国内独立焦化厂炼焦煤库存937.3万吨，较上周同期增加33.1 万吨；国内样本钢厂炼焦煤库存813.6 万吨，较上周同期增加20.9 万吨。下游钢厂1216 日，全国主要城市螺纹钢库存365.0 万吨，较上周同期增加0.1 万吨；12 月23 日，上海20mm 螺纹钢含税价4040 元/吨，较上周同期增加30元/吨。

期货双焦期货价下跌。动力煤期货12 月23 日，动力煤期货（活跃合约）结算价1022.8元/吨，周持平。焦煤焦炭期货12 月23 日，焦炭期货（活跃合约）收盘价2646.0 元/吨，周下跌204 元/吨；焦煤期货（活跃合约）收盘价1839.5 元/吨，周下跌130 元/吨。

焦炭焦煤期货价差为806.5 元/吨，周缩小74 元/吨。

运输情况沿海煤炭运价回调。沿海煤炭运价12 月23 日，中国沿海煤炭运价综合指数771 点，较上周同期下跌6.3%；海运煤炭价格指数809 点，较上周同期下跌4.6%。

本周观点本周，产地煤价小幅震荡。动力煤方面，终端用户日耗仍处高位，下游电厂维持冬季刚需采购，主产地产量相对平稳，煤价趋势企稳。受低温天气影响，预计动力煤价区间震荡，后续关注稳经济政策落实后工业用煤需求边际变化。焦煤方面，均价全线上涨，下游库存持续低位运行，钢价持续反弹，预计焦煤价格随着需求预期向好而持续反弹。

推荐组合陕西煤业、中国神华、山西焦煤、淮北矿业、兖矿能源、电投能源、潞安环能、晋控煤业。

风险提示经济增长失速、在建煤矿投产超预期、政策调控风险、安全监察力度升级等。