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海通国际证券集团有限公司刘威,庄怀超近期对先达股份进行研究并发布了研究报告《年产1500吨原药、3500吨农药中间体项目进入试生产阶段》，本报告对先达股份给出增持评级，认为其目标价位为18.90元，当前股价为13.21元，预期上涨幅度为43.07%。

先达股份(603086)　　年产1500吨原药、3500吨农药中间体项目进入试生产阶段。公司全资子公司辽宁先达农业科学有限公司“年产1,500吨原药、3.500吨农药中间体项目”现已完成工程主体建设及设备安装、调试工作，经专家评审通过并经相关主管部门验收后，符合试生产条件，正式进入试生产阶段。该项目设计能力为“年产200吨甲咪唑烟酸、1.200吨咪唑乙烟酸、100吨咪唑喹林酸农药原药、2.000吨丁腈、1.500吨丁酰胺农药中间体及4.812吨硫酸铵、2,846吨氯化钠、2,500吨甲醇、600吨乙醇”等四种副产品。该项目的投产将扩大公司主要产品生产规模，有利于优化公司产品结构，进一步提升公司盈利水平和整体竞争力，对公司未来经营业绩将产生积极的影响。目前，该项目仅进入试生产阶段，从试生产阶段到全面达产并产生经济效益可能尚需一定的时间，同时，亦有可能面临市场需求环境变化、竞争加剧等因素的影响。该项目已纳入模型考虑。　　加大新药创制和工艺优化投入。公司目前已经完成咪唑乙烟酸设计工作，并进入建设阶段；咪唑烟酸车间项目完成设计工作各项手续即将完成。前期公司在欧盟、澳洲、拉美等众多市场布局逐步进入收获时期，多个核心活性组分原药和制剂在上述区域获证。2022年上半年公司实现海外销售1.45亿美元，已超过2021年全年出口额。创制化合物喹草酮、吡唑喹草酯和苯丙草酮在东南亚、中亚、非洲、拉美等众多市场登记可行性评估已经完成。根据产品性能和适用作物确定多个目标市场启动自主登记。　　新基地项目建设助推公司跨越式发展。2022年上半年辽宁先达基地一期、二期烯草酮系列产品顺利达产，主打产品市场地位进一步巩固，为公司持续发展提供强有力保障。目前三期项目已进入建设阶段，预计年内试生产。五期项目手续和建设筹备工作正在稳步推进。公司年产5000吨高端综合智能杀菌剂车间项目已完成建设，目前进入验收阶段。该项目投产后将提高水分散粒剂、可湿性粉剂、悬浮剂等剂型制剂加工能力，拓宽公司杀菌剂产品线，提高杀菌剂市场份额。该项目已纳入模型考虑。　　盈利预测与投资评级。我们预计公司2022-2024年归母净利润为4.20亿元、5.00亿元、6.25亿元，EPS为1.35元、1.61元和2.01元。参考同行业公司，我们认为公司产能扩张速度快，给予一定估值溢价；合理估值为2022年14倍，目标价为18.90元，维持“优于大市”评级。　　风险提示产品价格下跌；项目进展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券陈俊杰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为40.25%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.23亿，根据现价换算的预测PE为9.62。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为19.65。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，先达股份（603086）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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