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1、产能2023年1月,公司有效产能达到2万吨/月(年化24万吨),由于石墨化是核心工序和瓶颈,也决定了有效产能,其他工序产能包括磨粉3万吨/月、改性造粒1.2万吨/月(非必要工序)、焙烧1.8万吨/月(非必要工序)、包覆产能匹配率50%(实际使用率30%)、筛分除磁产能2.5万吨/月。山西4期处于设计阶段,预计23Q2动工、24Q2开始逐步投产,24Q4达到满产;4期规划2.5万吨/月(年化30万吨以上)

2、客户从公司客户结构看,宁德时代2019年占公司90%、22年低于70%(22H1在70%+、22H2在60%+),23年宁德时代会下降,但不会低于60%;国轩22H2增长迅速,23年预计占到10%+;欣旺达、蜂巢、瑞浦、远景、派能都是新增客户,参与比亚迪招标(视需求和价格决定);公司未来新客户拓展的方向,一是海外客户、二是整车厂自产的电池、三是储能类客户。从占电池供应链的份额看,近些年在宁德时代的占比约20%-25%,23年招标中的指引是30%;在国轩高科中预计占50%以上。

3、产品从340mah/g的产品起步,但22年占比降到10%以内,350mah/g以上、快充类产品占比合计达到90%以上,也是22年均价提升的主要原因;22年1.5C以上标准的快充类负极占比40%以上。当前供应产品还是以动力电池应用为主,23年开始有可观的储能增量。

4、石墨化尚太石墨化采用坩埚工艺,单吨成本在6000元(行业在6000-12000元),与行业比的成本优势来源于1)增加了焙烧工艺(16年开始应用),可以将石墨化品的密度从0.6g/cm3提升到0.9g/cm3,显著提升装炉效率;焙烧工序也使得石墨化送电曲线更好控制,提高工艺稳定性。2)生产管理、工艺控制能力,体现在生产效率方面,行业在10-12炉/月,公司能做到15炉/月,甚至达到18炉/月。3)大尺寸炉体的应用,以变压器容量口径看,公司从6000kva到1.9万kva,已经迭代6-7代。4)综上公司当前一体化电耗在8000度、石墨化为7000度;山西4期目标再下降500-1000度。

5、出货和盈利22Q4公司出货环比持平,因达到满产,23年目标还是满产满销(月有效产能2万吨);盈利能力方面,预计不会下降太多1)公司2022年给宁德时代的石墨化定价是2万元,并非市场价的2.8-3.0万元,因此回落幅度也不大;2)坩埚成本改善,22H2单个坩埚3600元,目前下降到2500-2700元。

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