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中银国际证券股份有限公司林媛媛,丁黄石近期对长沙银行进行研究并发布了研究报告《收入快增业务积极,拨备多提经营审慎》,本报告对长沙银行给出增持评级,当前股价为8.19元。

长沙银行(601577)  长沙银行收入增速行业头部,利润增长稳健,拨备基础夯实,报表质量提升,零售战略坚定积极。2022N/2023Q1业绩同比增长8.0%/8.7%,营收同比增长9.6%/12.9%,收入增速行业头部,利润增长稳健,拨备基础夯实,报表质量提升,零售战略坚定积极。收入较快反映业务积极,盈利平稳反映经营审慎,23NPB0.53X,持续看好,核心组合推荐。第一,零售战略积极推进,零售贷新增投放占比35.8%,手续费连续两年高增长,消费贷子公司表现良好。第二,净利息收入增长强劲,2022N/2023Q1同比增长11.5%/15.9%,规模增长积极,贷2022N/2023Q1同比增长15.3%/17.9%,净息差同比微升,环比下降,绝对优势仍强。第三,手续费持续高增长,2022N/2023Q1同比增加24%/100%,保险销售增长积极,在长沙本地已经头部。第四,2023Q1核心一级资本9.35%相对充足,资产减值损失计提加速而非释放盈利,夯实拨备基础,2023Q1拨备覆盖率312%,拨贷比3.61%。资产质量1季度边际压力略升,参考行业情况,或主要来自零售端。第五,年报贷投放结构持续均衡,除零售外,对公贷在城投、制造业、批发零售等方面相对分散,有利于用和流动性风险控制。  支撑评级的要点  营收增长行业头部,息收入和费收入均强劲  2022N/2023Q1业绩同比增长8.0%/8.7%,在收入强劲和资本较充足的条件下,业绩贡献主要来自规模和手续费,与行业差异,并未通过拨备释放盈利。营收同比增长9.6%/12.9%净利息收入增长强劲,2022N/2023Q1同比增长11.5%/15.9%,规模增长积极持续贡献,贷2022N/2023Q1同比增长15.3%/17.9%,总资产2022N/2023Q1同比增长13.6%/15.5%,1季度净息差2.35%(测算)同比微升,环比下降,绝对优势仍强。手续费持续高增长,2022N/2023Q1同比增加24%/100%。2023Q1其他非息受市场影响同比下降25.4%,拖累收入。  资产质量基本平稳,拨备基础夯实  2023Q1不良率1.16%,环比持平。2023Q1关注贷款占比1.51%,环比上季度上升3bp。参考行业情况,压力或主要来自零售端。2023Q1拨备覆盖率和拨贷比312%和3.61%,1季报略弱于年报,年报较去年3季度显著提升。  估值  根据年报和季报,我们调整盈利预测2023/2024年EPS至1.80/2.08元,目前股价对应2023/2024年PB为0.53/0.47倍,维持增持评级。  评级面临的主要风险  零售资产质量压力加剧、经济下行超预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,海通证券孙婷研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达97.89%,其预测2023年度归属净利润为盈利80.54亿,根据现价换算的预测PE为4.27。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有8家机构给出评级,买入评级5家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为9.79。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,长沙银行(601577)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力优秀,营收成长性一般。该股好公司指标3.5星,好价格指标4.5星,综合指标4星。(指标仅供参考,指标范围0 ~ 5星,最高5星)

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