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公司营收端&利润端均实现双位数增长

2023Q1公司实现营收5.3亿元（同比+23.5%），归母净利润0.72亿元（同比+35.6%），扣非归母净利润0.67亿元（同比+44.8%），利润端同比增幅大于收入端主要系政府补助增加所致。我们判断公司业绩稳健增长的主要原因系随着通用制造业进入复苏周期，下游需求持续回暖，且2022Q1受疫情影响基数较低。

销售毛利率维持高位波动，规模效应下期间费用率降低

2023Q1公司销售毛利率为26.2%，同比-1.0pct，维持高位波动。2023Q1公司销售净利率为13.6%，同比+1.2pct，销售净利率有所提升主要系规模效应下期间费用率有所降低。2023Q1，公司期间费用率为12.8%，同比0.6pct，其中销售/管理（含研发）/财务费用率分别为6.15%/6.2%/0.4%，同

比分别-1.8pct/+0.8pct/+0.4pct。

2023Q1公司经营性现金流净额为0.04亿元，同比-71.2%，主要系2023Q1到期的部分应收票据公司已于2022年贴现所致；截至2023Q1，公司存货9.2亿元，同比+21.5%；合同负债3.4亿元，同比+1.2%，在手订单较为充足。

持续加码研发提升产品竞争力，募投产能释放打开成长空间公司持续加码研发，不断完善6大核心技术领域。2022年，公司研发支出0.82亿元，占营收比重4.4%，同比+0.1pct。2023Q1，公司研发投入0.22亿元，占营收比重4.25%，同比+0.7pct；2022年公司新增发明专利14项、实用新型专利39项，进一步完善精度控制与保持、高速运动、故障分析解决、操作便捷、自适应加工及智能碰撞保护技术等6大核心技术领域。

募投项目逐步达产将有效缓解公司产能不足压力。公司募投项目“三期中高端数控机床产业化项目”于2022年7月正式投产，预计于2024年全部达产。全部达产后，将新增各类数控机床产品共计2000台，按照公司2022年机床平均售价约63万元/台计算，将新增机床产值超12亿元。

盈利预测与投资评级考虑到下游通用制造业持续复苏，我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.46（维持）/4.35（维持）/5.38（维持）亿元，当前股价对应动态PE分别为23/18/15倍，维持“增持”评级。

风险提示下游行业需求不及预期、核心部件依赖外购、市场竞争加剧。