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东吴证券股份有限公司黄细里,谭行悦近期对保隆科技进行研究并发布了研究报告《2022年/2023年Q1业绩点评新业务落地放量,业绩同比高增长》,本报告对保隆科技给出买入评级,当前股价为44.2元。

保隆科技(603197)  投资要点  公告要点公司发布2022年年报及2023年一季报,业绩符合我们预期。2022年实现营收47.78亿元,同比+22.58%;实现归母净利润2.14亿元,同比-20.22%;实现扣非归母净利润0.83亿元,同比-47.19%。2022年Q4实现营收15.62亿元,同比+47.57%,环比+35.50%;实现归母净利润0.99亿元,同比+124.01%,环比+89.24%;实现扣非归母净利润0.03亿元,同比-91.19%,环比-92.97%。2023年Q1实现营收11.87亿元,同比+22.95%,环比-24.00%;实现归母净利润0.93亿元,同比+109.58%,环比-5.87%;实现扣非归母净利润0.71亿元,同比+99.69%,环比+2535.07%。  新产品放量增长,推动营收同比高增长。2022年公司传感器业务实现营收3.65亿元,同比+101.4%,实现毛利率23.7%,空气悬架业务实现营收2.55亿元,同比+368.4%,实现毛利率26.3%,配套产品超过4.6万套,并获得多家车企新项目定点。  汇兑+股权激励影响全年业绩,出售固定资产提升非经常性收益。2022年公司因为欧元和美元的汇率波动导致汇兑损失约3770万元,股权激励产生股份支付费用约2600万元,两者对全年业绩产生负面影响。2022年Q4,公司将上海松江区的不动产以1.3亿元转让,该事项增加本年税前利润约9500万元。  新业务放量对冲行业下滑,物流成本下降使得毛利率同比持平。2023年Q1国内乘用车产量517.6万辆,环比下降21.5%,公司因为空气悬挂+传感器等新业务持续放量增长,整体营收环比数据优于行业平均。同期,国际物流费用下降到正常水平,运费同比减少,推动实现毛利率28.24%,同比基本持平。  盈利预测与投资评级考虑到公司空气悬挂+传感器业务加速落地放量,我们将公司2023-2024年营收预测从56.6/69.9亿元上调至61.9/76.5亿元,2025年为94.6亿元,同比分别+30%/+24%/+24%,归母净利润预测从2.6/3.4亿元上调至3.6/4.7亿元,2025年为6.0亿元,同比分别+70%/+29%/+28%,对应PE为25/20/15倍,维持“买入”评级。  风险提示乘用车销量不及预期,空气悬挂推广不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中证券李景涛研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达95.22%,其预测2023年度归属净利润为盈利5.18亿,根据现价换算的预测PE为17.82。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有16家机构给出评级,买入评级12家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为58.54。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,保隆科技(603197)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力一般,营收成长性较差。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2星,好价格指标2星,综合指标2星。(指标仅供参考,指标范围0 ~ 5星,最高5星)

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