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投资要点

近期行情回顾

2022 年12 月10 日-2023 年1 月9 日，沪深300 指数上涨0.37%，机械设备板块下跌1.98%，跑输大盘2.35 个百分点，在申万所有一级行业中位于第16 位，统计期内表现较好的子行业为楼宇设备、机床工具、其他自动化设备，分别上涨2.31%、1.88%、0.66%。

截至2023 年1 月9 日，行业TTM 市盈率为28 倍（整体法，剔除负值），相对于沪深300 的估值溢价率为170%。

机械设备行业整体情况回顾

工程机械方面，2022 年11 月销售各类挖掘机2.37 万台，同比增长15.8%，其中国内1.44 万台，同比增长2.74%；出口9282 台，同比增长44.4%。起重机方面，2022 年11 月汽车起重机、履带起重机、随车起重机、塔式起重机销量分别为1724 台、272 台、805 台、1746 台，随车起重机销量下滑仍较明显。11 月销售各类装载机1.36 万台，同比增长36.2%。其中国内市场销量1.01 万台，同比增长43.3%；出口销量3507 台，同比增长19.1%。11月销售各类叉车8.26 万台，同比下降5.79%，累计销售叉车97.19 万台，同比下降4.56%。从挖掘机开机小时数来看，11 月国内开工环比、同比均有所下滑，11 月国内小松开机小时数为97.9 小时，环比下降3.6 小时，同比下降11.3%。

工业机器人方面，2022 年11 月我国工业机器人产量为4.01 万台，同比增长0.3%，同比增速出现较大回落。前11 月工业机器人累计产量为40.26 万台，同比减少2.6%，销量降幅进一步收窄。下游主要应用领域中，3C 行业固定资产投资累计增速较前10 月下降0.9 个百分点，为19.9%；汽车制造业固定资产投资累计增速回落0.5 个百分点，至12.3%。

投资策略

根据CME 的预测，2022 年挖掘机全年总销量约26.45 万台，同比下降约23%。其中国内市场下滑明显，销量约为15.6 万台，同比-43%左右；出口市场高增长，销量约为10.8 万台，同比+58%左右。从下游行业来看，基建方面延续高景气，前11 月固定资产投资完成额累计同比+11.65%。房地产方面，前11 月商品房销售、房屋新开工面积累计同比分别扩大1、1.1pct，固定资产投资端也并未出现回暖，前11 月累计同比为-9.8%。政策方面，房地产贷、债券、股权“三只箭”利好频出，极大提振了地产行业心。近期《扩大内需战略规划纲要（2022－2035 年）》的印发也有助于地产需求的回升。我们建议关注工程机械龙头三一重工（600031）、中联重科（000157）、徐工机械（000425），以及核心零部件生产商恒立液压（601100）。

轨交设备方面，目前部分城市疫情感染人数已陆续达峰，城轨客运量已出现触底反弹趋势。随着“乙类乙管”措施的落地，春运开启下跨区域人员的流动有望加速释放，叠加疫情放松后居民日益恢复的出游需求回升，我们看好需求带动下轨交设备板块表现， 建议关注轨交设备龙头中国中车（601766）、中国通号（688009）。

风险提示疫情蔓延风险；宏观经济增速低于预期；原材料价格波动风险。