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【资料图】

22 年快报盈利同比增长18.25%

国网通发布2022 年度业绩快报公司2022 年实现营业总收入76.15 亿元，同比增长2.00%；归母净利润/扣非归母净利润8.01/7.77 亿元，同比增长18.25%/19.65%。我们测算公司4Q22 归母净利润3.82 亿元，同比增长24.7%。业绩符合我们预期。

关注要点

公司系电网数字化排头兵，在手订单充沛。2022 年公司有序推进白鹤滩-江苏、白鹤滩-浙江等特高压配套通工程建设，持续深化5G在电力系统中应用，推进北京、安徽等数据中心及高效能数据传输平台建设等。根据我们初步统计，2022 年公司在国网第1~4 批次数字化项目招标中累计获得13.49亿元订单，较21 年同比增长12%。此外公司在2022 年国网变电设备招标中获得订单7.8 亿元，在手订单充沛支撑公司业绩持续增长。

新型电力系统下需求侧调节潜力尚待挖掘，看好公司营销2.0、负控系统与虚拟电厂三大业务齐发力。我们认为需求侧资源调节成本较低，虚拟电厂发展空间较大，潜力有待进一步挖掘。1）营销2.02022 年公司子公司中电普华牵头承建的营销2.0 系统在浙江、安徽、山东、福建、天津五省正式上线，我们预计2023 年有望在国网其他地区全面铺开，带动公司电力数字化应用板块业绩高增。2）新型负荷管理系统国网已经启动新型电力负荷管理系统一期建设，汇集负控终端、负荷调控系统、负荷监测系统等，我们预计总投资额或达到百亿元级别，有望带动相关软件开发及控制终端需求。

公司子公司中电飞华牵头国网新型电力负荷管理系统，中标总部及各省系统子站建设项目。3）虚拟电厂公司面向企业级客户提供虚拟电厂平台建设运营服务，已在天津应用，后续有望逐步推广。

部分股份无偿划转至中国电，国企改革进一步深化。根据公司公告，公司控股股东产集团近期已将4.74%公司股份无偿划转至中国电投资，加上此前子公司中国通股份2.4%股份已划转至产集团，我们认为有望进一步促进公司与中国电在数据中心建设运营、5G等方面的战略合作。

盈利预测与估值

考虑到疫情对公司业务的影响，我们下调公司2022 年盈利预测1.2%至8.01 亿元，维持2023 年盈利预测不变，首次引入2024 年盈利预测11.25亿元。维持跑赢行业评级。当前股价对应2023/2024 年20.6/17.6 倍市盈率。考虑到估值切换和公司电网数字化龙头地位，我们上调公司目标价16.0%至20 元对应2023/2024 年25.0/21.4 倍市盈率，较当前股价有21.4%的上行空间。

风险

电网数字化投资不及预期，单一大客户过于集中，行业竞争加剧。