摘要
本周行情回顾
(资料图片仅供参考)
中钢铁指数报收1793.77点，上涨4.75%，跑赢沪深300指数4.10pct，位列30个中一级板块涨跌幅榜第2位。
重点领域分析
年后首度去库，需求复苏超预期。本周全国高炉产能利用率、电炉产能利用率以及钢材产量持续增加，国内247家钢厂炼铁产能利用率为87.0%，环比+1.2pct，同比+9.4pct；91家电弧炉产能利用率为51.3%，环比+2.7pct，同比+3.6pct，五大品种钢材周产量为932.1万吨，环比+1.7%，同比+0.8%；本周供应端继续回升，短流程复产增多带动螺纹钢产量大幅回升7.1%，高炉利用率稳步上行，日均铁水环比增3.3万吨至234.1万吨，由于当前采暖季暂无大范围限产现象，铁水产量或将持续增加；库存方面，本周五大品种钢材周社会库存为1669.4万吨，环比-0.1%，同比-5.0%，钢厂库存为686.1万吨，环比-4.1%，同比+7.5%；本周钢材社库与厂库同步回落，年后总库存迎来拐点，周环比回落1.3%，按农历口径测算当前拐点库存较往年同期低2.6%；本周由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材周表观消费为963.1万吨，环比+9.1%，同比+16.0%，其中螺纹钢周表观消费293.7万吨，环比+32.4%，同比+55.4%，本周钢材需求加速好转，建筑钢材贡献主要增幅，建材成交周均值环比增幅为14.4%，投机和刚需环比均改善，随着气候逐步转暖，基建与房建项目需求恢复速度或逐步加快；本周钢材价格走强，主流钢材长流程即期毛利及电炉毛利环比改善，本周247家钢厂盈利率为39.0%，环比上升3.0pct。
粗钢产量旬环比增长，建筑项目劳务到岗率同比转正。据中钢协数据，2月中旬重点钢企粗钢日产209.28万吨，环比增长1.49%；生铁日产189.67万吨，环比增长0.28%；钢材日产205.41万吨，环比增长6.24%。根据百年建筑第四期施工项目开复工数据，截至2月21日全国12220个工程项目开复工率为86.1%，周环比提升9.6个百分点，农历同比提升5.7个百分点；劳务到位率83.9%，周环比提升15.7个百分点，农历同比提升2.8个百分点；在今年春节偏早背景下，农历口径劳务到岗率同比转正有望驱动施工端继续转好，钢材需求旺季可期。
钢管企业持续受益于煤电装机提升及油气景气预期。根据Wind数据，2022年国内火电投资完成额同比增长28.4%，核电投资完成额同比增长25.7%，在当前能源自主可控，加快规划建设新型能源体系的背景下，煤电与核电机组建设相关标的有望显著受益；另外油气开采及输送管道相关标的有望受益于油气行业景气周期。
投资策略。本周钢材供应回升，库存环比回落，需求加速好转，建筑钢材成交活跃，当前钢铁板块正在经历2022年业绩回落的消纳阶段，钢企股价经历长达一年的跌势后，估值水平位于阶段性底部水平，多数龙头企业pb不足0.8倍，悲观预期已经得到充分释放，年后需求形势转暖有望带来吨钢盈利的持续修复，同时焦煤供给端的扰动也为冶炼环节提供利润扩张空间，行业估值向上修复空间打开；继续推荐受益于复苏周期和镀镍钢壳业务的甬金股份，显著受益于煤电新建及改造周期的盛德鑫泰，受益于油气、核电景气周期的久立特材；建议关注受益于煤电景气周期的武进不锈，显著受益于产业升级及新能源汽车产业链的中特钢、华菱钢铁，盈利能力突出、高分红的方大特钢，电工钢行业标的望变电气。
风险提示国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。
报告正文
1.本周核心观点
1.1.供给高炉产能利用率回升，钢材产量增加
本周供应端继续回升，短流程复产增多带动螺纹钢产量大幅回升7.1%，高炉利用率稳步上行，日均铁水环比增3.3万吨至234.1万吨，由于当前采暖季暂无大范围限产现象，铁水产量或将持续增加。
Ø 国内247家钢厂炼铁产能利用率为87.0%，环比+1.2pct，同比+9.4pct。
Ø 唐山高炉产能利用率为78.1%，环比+0.8pct，同比+23.9pct。
Ø 91家电弧炉产能利用率为51.3%，环比+2.7pct，同比+3.6pct。
Ø 五大品种钢材周产量为932.1万吨，环比+1.7%，同比+0.8%。
Ø 螺纹钢周度产量为282.2万吨，环比+7.1%，同比+3.2%。
Ø 热卷周度产量为307.2万吨，环比-0.2%，同比-1.3%。
据中钢协数据，2月中旬重点钢企粗钢日产209.28万吨，环比增长1.49%；生铁日产189.67万吨，环比增长0.28%；钢材日产205.41万吨，环比增长6.24%。根据百年建筑第四期施工项目开复工数据，截至2月21日全国12220个工程项目开复工率为86.1%，周环比提升9.6个百分点，农历同比提升5.7个百分点；劳务到位率83.9%，周环比提升15.7个百分点，农历同比提升2.8个百分点；在今年春节偏早背景下，农历口径劳务到岗率同比转正有望驱动施工端继续转好，钢材需求旺季可期。
1.2.库存总库存环比回落
本周钢材社库与厂库同步回落，年后总库存迎来拐点，周环比回落1.3%，按农历口径测算当前拐点库存较往年同期低2.6%。
Ø五大品种钢材周社会库存为1669.4万吨，环比-0.1%，同比-5.0%。
Ø螺纹钢周社会库存915.9万吨，环比+0.4%，同比-5.1%。
Ø热卷周社会库存300.1万吨，环比-1.5%，同比+9.6%。
五大品种钢材钢厂库存回落
Ø五大品种钢材周钢厂库存为686.1万吨，环比-4.1%，同比+7.5%。
Ø螺纹钢周钢厂库存337.3万吨，环比-4.3%，同比+5.2%。
Ø热卷周钢厂库存86.5万吨，环比-3.7%，同比-10.5%。
1.3.需求表观消费持续好转，建材成交显著回升
本周钢材需求加速好转，建筑钢材贡献主要增幅，建材成交周均值环比增幅为14.4%，投机和刚需环比均改善，随着气候逐步转暖，基建与房建项目需求恢复速度或逐步加快。
Ø五大品种钢材周表观消费为963.1万吨，环比+9.1%，同比+16.0%。
Ø螺纹钢周表观消费293.7万吨，环比+32.4%，同比+55.4%。
Ø热卷周表观消费315.1万吨，环比-1.0%，同比-0.9%。
建材成交显著回升
Ø截至2月24日，建筑钢材五日成交量均值为16.46万吨，环比前一周+14.4%。
1.4.原料铁矿现货价格冲高回落
铁矿方面本周铁矿现货价格冲高回落，澳巴铁矿发运总量环比增加，到港量大幅下降，疏港量速度进一步加快，铁矿港口库存累库持续，预计近期钢厂铁水产量有望持续回升，补库需求仍存，继续关注近期钢厂利润水平以及后续监管措施导向。
Ø 普氏62%品位进口矿价格指数126.65美元/吨，周环比-0.5%，同比-7.5%。
Ø 澳洲铁矿发运量1627.2万吨，环比+34.1%，同比+3.5%。
Ø 巴西铁矿发运量494.1万吨，环比-9.6%，同比+31.6%。
Ø 北方港口铁矿到港量1048.8万吨，环比-22.8%，同比+2.7%。
Ø 45港口铁矿日均疏港量319.3万吨，环比+1.6%，同比+8.7%。
Ø 45港口铁矿港口库存1.42亿吨，环比+0.8%，同比-10.5%。
Ø 64家钢厂进口矿库存可用天数（双周）为17天，环比-1天，同比-13天。
焦炭方面本周焦炭市场平稳运行，独立焦企产能利用率略增，焦炭总库存环比略增，铁水产量持续回升背景下，钢厂采购积极性逐步提升，预计双焦现货价格近期有望偏强运行，关注焦煤进口形势的后续变化。
Ø天津港准一级冶金焦报价为2810元/吨，周环比持平，同比持平。
Ø全国230家独立样本焦企产能利用率75.2%，周环比+0.3pct，同比+2.5pct。
Ø焦炭加总库存946.4万吨，周环比+1.5%，同比-11.1%。
Ø焦炭钢厂可用天数12.9天，周环比+0.1天，同比-3.4天。
1.5.价格与利润钢材现货价格普涨，即期吨钢毛利小幅好转
现货价格方面本周钢材现货价格普遍上涨，周内表需持续改善以及成交升温带动钢价走高，节后需求旺季短期无法证伪，成本支撑仍存，钢价或保持偏强走势。
Ø Myspic综合钢价指数为159.0，周环比+1.3%，同比-12.0%。
Ø北京地区螺纹钢（HRB400，20mm）现货价格4170元/吨，周环比+1.5%，同比-11.3%。
Ø上海地区螺纹钢（HRB400，20mm）现货价格4260元/吨，周环比+1.9%，同比-10.3%。
Ø本周五螺纹钢现货基差为36元/吨，周环比持平。
Ø北京地区热轧卷板（Q235B，4.75mm）现货价格4350元/吨，周环比+1.2%，同比-13.2%。
Ø上海地区热轧卷板（Q235B，4.75mm）现货价格4300元/吨，周环比+1.4%，同比-11.5%。
Ø本周五热轧卷板现货基差4元/吨，周环比+8元/吨。
成本及毛利方面本周钢材走势偏强，华东长流程钢材现货即期吨钢毛利环比略有改善，原料滞后三周吨钢毛利持续上行；电炉方面，废钢价格环比小幅上涨，短流程吨钢毛利环比走高。
Ø长流程螺纹、热卷即期现货成本分别为4427元/吨与4653元/吨，毛利分别为-167元/吨与-353元/吨。
Ø长流程螺纹、热卷原料滞后三周现货成本分别为4317元/吨与4543元/吨，毛利分别为-57元/吨与-243元/吨。
Ø废钢（张家港，6-8mm不含税）价格为2860元/吨，周环比+1.4%，同比-10.6%。
Ø短流程螺纹即期现货成本为4415.9元/吨，毛利为-125.9元/吨。
2.本周行情回顾
本周上证指数报3267.16点，上涨1.34%，沪深300指数报收4061.05点，上涨0.66%。中钢铁指数报收1793.77点，上涨4.75%，跑赢沪深300指数4.10pct，位列30个中一级板块涨跌幅榜第2位。
个股方面，本周钢铁板块上市公司有51家上涨。
涨幅前五屹通新材、宝钢股份、新钢股份、广大特材、本钢板材，涨幅分别为12.7%、9.3%、9.0%、8.7%、8.4%。
跌幅前三抚顺特钢、永兴材料、*ST未来，跌幅分别为-0.3%、-4.5%、-10.4%。
3.本周行业资讯
3.1.行业要闻
2023年2月中旬重点统计钢铁企业产存情况
2023年2月中旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2092.83万吨、生铁 1896.66万吨、钢材2054.13万吨。其中粗钢日产209.28万吨，环比增长1.49%;生铁日产189.67万吨，环比增长0.28%;钢材日产205.41万吨，环比增长6.24%。据此估算，本旬全国日产粗钢255.74万吨、环比增长1.03%，日产生铁233.15万吨、环比增长0.15%，日产钢材367.92万吨、环比增长3.66%。(息统计部)。2023年2月中旬,重点统计钢铁企业钢材库存量1953.0万吨，比上一旬增加150.05万吨、增长8.32%;比上月同旬增加346.12万吨、增长21.54%;比去年底增加647.34万吨、增长49.58%;比去年同旬增加262.65万吨、增长15.54%。(息统计部)
（来源中钢协，2023-2-23）
3.2.重点公司公告
风险提示
国内产量调控政策超预期。
下游需求不及预期。
原料价格超预期上涨。
END
具体分析详见国盛证券研究所2023年2月26日发布的
《钢铁需求复苏超预期，板块进入黄金配置阶段》报告
分析师 张津铭 执业证书编号S0680520070001
分析师 高亢 执业证书编号S0680523020001
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