《金基研》南国/作者 杨起超 时风/编审

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宠物行业在发达国家已经有百余年的发展历史，与宠物相关的产业已十分成熟。近年来，全球宠物用品市场规模稳步增长。国内方面，随着人们经济水平的提高、思想观念的转变以及人口老龄化和单身、丁克群体的增长，国内宠物行业进入快速发展期。杭州天元宠物用品股份有限公司（以下简称“天元宠物”）以宠物用品的设计开发、生产和销售业务为基础，积极拓展宠物食品销售业务，产品涵盖了宠物窝垫、猫爬架、宠物食品、宠物玩具、宠物服饰、电子用品等多系列、全品类宠物产品。

业绩方面，天元宠物近年来营业收入呈持续增长趋势。其中天元宠物近三年营业收入复合增长率达32.97% “领跑”同行业可比公司，凸显其成长性。作为国内较早进入宠物产业的行业先行企业，天元宠物依托于国内宠物用品产业链与国际宠物食品供应链的比较优势，将核心业务聚焦于产品开发、客户服务等高附加值环节，实现了对国内外下游客户多样化、一站式采购需求的快速响应与持续服务。经过近二十年的探索、创新、积累，天元宠物已在优质客户资源、供应链管理体系、多品类产品开发、用品食品协同销售等方面建立了持续竞争优势，形成了核心竞争力。

一、全球宠物用品市场规模稳增，国内宠物市场迎来快速发展

宠物行业在发达国家已经有百余年的发展历史，与宠物相关的产业已十分成熟。国内宠物行业起步相对较晚，但随着人们经济水平的提高、思想观念的转变以及人口老龄化和单身、丁克群体的增长，饲养宠物成为人们的一种情感寄托，人们从宠物身上获取温暖和陪伴，宠物经济由此快速发展。伴随宠物主对宠物情感等方面关注提升，宠物用品行业将持续增长。

根据Euromonitor数据，2017年全球宠物用品市场规模为334.19亿美元，2021年增长至447.63亿美元，复合年均增长率为7.58%。预计2022年全球宠物用品市场规模达477.66亿美元，2026年有望增长至634.01亿美元。

美国是全球最大以及最成熟的宠物消费市场，美国宠物产品协会（APPA）数据显示，美国约67%的家庭拥有至少一只宠物。从产品细分领域来看，2021年全美包含宠物用品在内的兽医护理和产品销售343亿美元，增长8.9%。

欧洲是全球第二大宠物消费市场，根据FEDIAF（欧洲宠物食品工业联合会）发布的数据，欧洲市场2021年宠物用品规模为95亿欧元。猫和狗是饲养数量最多的宠物，全欧洲猫的数量为1.14亿只，狗的数量为9,294.77万只。

国内方面，据《2021年中国宠物行业白皮书》数据，2018-2021年，国内城镇饲养犬猫的人数分别为5,648万人、6,120万人、6,294万人、6,844万人；国内城镇家庭养育宠物犬猫的数量分别为9,149万只、9,915万只、10,084万只、11,235万只。

与此同时，随着人均收入的增加，宠物家长有更充实的经济能力提高宠物的生活质量，这会带动宠物用品的需求增加，促进宠物用品的消费升级。

据国家统计局数据，2017-2021年，国内居民人均消费支出分别为1.83万元、1.99万元、2.16万元、2.12万元、2.41万元。

2017-2021年，国内单只宠物年均消费金额分别为1,532.1元、1,866.9元、2,041.4元、2,047.8元、2,216.3元，呈逐年上升趋势。

由此，国内城镇犬猫消费市场规模持续扩大。据《2021年中国宠物行业白皮书》数据，2017-2021年国内城镇犬猫消费市场规模分别达1,340亿元、1,708亿元、2,024亿元、2,068亿元、2,490亿元。

虽然国内宠物市场保持快速增长，但养宠人数占人口总数的比重远低于欧美地区。未来，随着国内养宠人数占比的进一步提高以及人均单只宠物年消费金额的增长，国内宠物行业将迎来持续快速的发展。

综上，近年来，国际方面，发达国家宠物市场成熟，全球宠物用品市场规模稳步增长。国内方面，随着人们经济水平的提高、思想观念的转变以及人口老龄化和单身、丁克群体的增长，宠物市场规模快速增长。

二、客户资源优质覆盖全球，境外收入稳增国内市场加速开拓

国际市场的广阔空间与国内市场的快速发展，为天元宠物业务的持续增长提供了重要发展基础。

2019-2021年及2022年1-6月，天元宠物营业收入分别为10.49亿元、14.50亿元、18.54亿元、8.64亿元。

同期，天元宠物的归母净利润分别为0.87亿元、1.14亿元、1.07亿元、0.48亿元。

据招股书，天元宠物预计2022年1-9月实现营业收入15亿元至16亿元，较2021年1-9月增长12.46%至19.95%，预计归母净利润9,000万元至10,000万元，较2021年1-9月实际归母净利润增长11.10%至23.44%。

值得一提的是，天元宠物近三年营业收入复合增长率“领跑”同行业可比公司，凸显成长性。

据东方财富choice数据，2019-2021年，天元宠物的营收CAGR达32.97%。同期，天元宠物同行业可比公司中宠股份的营收CAGR为29.58%；佩蒂股份的营收CAGR为12.27%；路斯股份的营收CAGR为15.10%；依依股份的营收CAGR为12.90%。

自设立以来，天元宠物始终聚焦宠物产业，经过长期、广泛的客户开发与合作服务，凭借持续、丰富的产品开发能力，高效、可靠的供应链管理体系，已逐步积累了具有行业先发优势、覆盖全球宠物市场的优质客户资源。

目前，天元宠物的合作客户广泛分布于欧洲、北美、大洋洲等主要发达地区，其中包括多家国际知名的大型连锁综合商超、专业宠物产品连锁企业及电商企业。

在北美洲，天元宠物合作客户包括Chewy、美国沃尔玛、Amazon、Petco、PET SUPPLIES PLUS；在欧洲，天元宠物合作客户包括Fressnapf、Birgma、Vershold、KIK、THOMAS PHILIPPS；在大洋洲天元宠物合作客户包括Kmart AUS、TRS、Woolworths；在亚洲，天元宠物合作客户包括KOHNAN、CAINZ、Komeri；在南美洲，天元宠物合作客户包括CENCOSUD。

其中，天元宠物已连续十余年为美国沃尔玛、澳大利亚Kmart AUS、TRS、德国Fressnapf、瑞典Birgma、日本KOHNAN等国际大客户提供多种品类、持续更新的宠物用品。

值得一提的是，天元宠物广泛、均衡的业务结构在降低客户及市场集中风险的同时，为其持续、健康发展提供了重要的客户基础与渠道资源。以2021年为例，天元宠物来自于欧洲、北美洲、大洋洲三大地区的收入占比分别为19.91%、27.13%、15.61%。

随着全球宠物产业的整体增长趋势，天元宠物不断加深与老客户的合作，并持续通过网络推广、参加展会等方式开发境外新客户，近年来天元宠物境外销售收入呈稳步增长趋势。

据招股书，2019-2021年及2022年1-6月，天元宠物境外销售收入分别为9.50亿元、10.69亿元、13.21亿元、5.72亿元。

同时，天元宠物以服务国际市场的产品开发与供应能力为基础，积极开拓国内市场。面向国内市场，天元宠物引入了渴望、爱肯拿、素力高、玛氏、雀巢等国际知名品牌旗下宠粮代理销售业务，以食品带动用品拓展国内线上与线下渠道、促进宠物食品与宠物用品协同销售。

2017-2018年，天元宠物主要通过经销商等线下渠道销售产品，2019年起天元宠物逐步发展线上及移动互联网销售渠道，在天猫、京东及小米有品等建立品牌专营店，并在境内开展宠物食品业务。

据招股书，2019-2021年及2022年1-6月，天元宠物境内销售收入分别为0.95亿元、3.74亿元、5.06亿元、2.78亿元。

可见，近年来天元宠物业绩持续上涨，其中营业收入近三年CAGR“领跑”同行业可比公司，成长性优异。同时，天元宠物覆盖全球宠物市场的优质客户资源使得其境外销售收入稳步增长，国内销售收入快速提升。

三、产品矩阵丰富覆盖九大品类，不断完善供应链管理体系

经过十多年行业经验积累与创业创新，天元宠物已成为目前国内全品类、大规模的综合型宠物产品供应商。

创业初期，天元宠物以宠物窝垫与猫爬架为主要产品，率先进入国际宠物市场；随着市场覆盖、客户数量、团队规模及开发能力的积累与提升，天元宠物逐步涵盖宠物玩具、宠物服饰、宠物日用品、电子产品及宠物食品等多品类宠物产品，并不断开发推出样式新颖、功能实用、安全可靠、质量优良的系列新品。

目前，天元宠物实现了对窝垫、爬架、玩具、服饰、牵引、清洁等九大产品类别的全面覆盖，产品基本目录的规格型号保持五千余款。

相较于特定单品类宠物用品企业，天元宠物在宠物窝垫、猫爬架产品细分领域具有专业化、规模化优势，两类产品年销售规模均已超过2亿元人民币。

相较于其他综合型宠物用品企业，天元宠物以宠物窝垫、猫爬架为核心产品，该两类核心产品在各类宠物用品中具有必需品属性强、产品货值高的特点，是天元宠物与客户建立一站式采购长期合作关系的重要基础。

2019-2021年及2022年1-6月，天元宠物的宠物窝垫、猫爬架销售收入合计分别为4.95亿元、6.53亿元、7.58亿元、3.16亿元。

在发展过程中，天元宠物持续加强供应链管理体系的建设完善，逐步形成了高效、可靠的多品类产品供应链管理体系，保障了众多品类宠物用品的可靠、稳定、及时供应，为其业务的持续增长提供了重要竞争优势。

首先，天元宠物多品类产品的有效供应能力突出。为避免特定品类产品的开发不足、延迟供应或质量偏差影响客户的产品选购及订单交付，天元宠物对设计、销售、生产、品控、物流等各环节进行了高效、紧密的协同整合，实现客户及供应商的各项息共享，确保产品从品类与样式的广度、品控与时效的深度两方面，实现对客户一站式采购需求的有效满足。

其次，天元宠物供应链管理体系可靠、高效。除部分窝垫与爬架产品由自有产线生产外，天元宠物对多数产品实行外协生产模式，并为此建立了基于严格遴选、过程检查、持续考核的供应商准入与管理体系，保障了众多品类宠物用品的可靠、稳定、及时供应。

在立足于国内供应链的基础上，为应对国际环境变化，天元宠物已在柬埔寨设立生产子公司，并将持续推进在东南亚的供应链布局。

可见，天元宠物拥有丰富的产品矩阵，实现了对窝垫、爬架、玩具、服饰、牵引、清洁等九大产品类别的全面覆盖。同时，天元宠物逐步形成了高效、可靠的多品类产品供应链管理体系，满足了客户一站式、多频次的选购需求。

四、聚焦“四新”实现创新设计，每年推出新品目录2千余款

作为日用消费品，窝垫、爬架、玩具等宠物用品需要在样式、功能、材料等方面不断做出创意创新，以满足和促进宠物家长的购物需求、宠物的使用玩耍及人宠互动。

为此，天元宠物逐步建立了广泛覆盖众多品类宠物用品的产品开发设计能力，注重从新功能、新主题、新材料、新品类等方面进行产品开发与设计转化，是天元宠物核心竞争优势的主要构成。

在新功能的创新开发方面，天元宠物针对养宠人群对宠物起居、饮食的监控、观察与互动需求，结合目前发展相对成熟的电子技术，开发推出了诸多电子宠物用品。

例如可远程控制的自动喂食器、利用红外功能自动开关的感应饮水机和感应碗、具有计步防丢功能的宠物发光吊牌，以及通过蓝牙控制的仿真电动玩具等具备自动化、智能化功能的电子宠物产品；此外，天元宠物通过电子类产品与传统猫爬架的结合，如在猫爬架中嵌入电动玩具和制热板，使猫爬架具有更多的娱乐与实用功能。

在新主题的创意企划方面，天元宠物在持续根据客户需求、市场动态等进行各类产品新款式开发的同时，还利用宠物用品的多品类特征，结合各类节日文化、流行元素、时尚热点等设计主题，开发推出了包括窝垫、玩具、服饰等多品类产品在内的、采取相同设计风格与元素主题的组合套装与系列产品。

例如圣诞节、万圣节、情人节等节日套装产品，美食、星际漫游、热带梦幻等场景主题产品，以及水磨石、羊驼、树懒等元素主题产品。

在新材料的创新应用方面，天元宠物在各类宠物用品的开发过程中，积极尝试与运用新型面辅材料提升产品的实用性能。

例如通过内置凉感凝胶记忆海绵使窝垫在夏季具有防暑效果，通过在面料中添加助剂或涂层使窝垫不易粘毛沾水、易于清理，通过使用新型纤维面料使窝垫具有更好的抗菌透气效果，以及将环保生态木材料、户外家居所使用的藤编材料等应用于猫爬架的开发中，以增强其结实、美观及家居化等特性。

在新品类的创新设计方面，天元宠物针对部分养宠家庭空间有限、宠物用品与家居产品缺乏统一设计风格等使用场景痛点，结合促进人宠互动的现实需求与开发理念，开发了人宠小柜、人宠茶几等多种人宠结合产品，并对传统宠物用品进行家居化开发，使其工艺、花型、材质等与家居环境更加匹配，满足了养宠家庭节约空间、一器多用、风格统一的消费需求。

经过十多年的发展积累，天元宠物逐步建立了一支覆盖品类广、市场响应快的产品开发团队。由此，天元宠物实现对客户需求、市场动向的快速响应，不断开发新产品供客户挑选，并对原有产品进行不断的设计更新。天元宠物每年推出的新品目录达2,000余款。

此外，天元宠物注重设计开发成果的知识产权保护。截至2021年末，天元宠物取得了图像软件、电子产品软件相关软件著作权17项、产品图册等相关美术作品著作权73项，以及授权专利290项。其中，专利产品涉及猫爬架、窝垫、玩具、服饰、饮食用品、日用品、电子用品等多类宠物用品。

五、募集5.90亿元强化供应链体系，进一步提升核心竞争力

此番上市，天元宠物拟募集5.90亿元分别投入“湖州天元技术改造升级项目”、“杭州鸿旺生产基地建设项目”、“天元物流仓储中心建设项目”、“产品技术开发中心建设项目”以及“电子商务及息化建设项目”。

本次募集资金投资项目均围绕天元宠物现有主营业务、产品研发与生产工艺核心技术以及发展规划展开，将进一步增强天元宠物的核心竞争力和盈利能力。

“湖州天元技术改造升级项目”和“杭州鸿旺生产基地建设项目”旨在解决天元宠物现有生产基地的产能瓶颈问题，扩大生产规模，形成规模效应，进而巩固并提升其产品的市场占有率以及生产的自动化、智能化水平。

其中，湖州天元技术改造升级项目计划对现有猫爬架生产线进行技术升级改造，有助于提升天元宠物猫爬架生产效率；杭州鸿旺生产基地建设项目计划新建复合材质猫爬架和电子类宠物用品生产线，有助于扩充天元宠物猫爬架和电子类宠物用品产能。

“天元物流仓储中心建设项目”旨在提高天元宠物仓储空间利用率，提升物资配送和流通效率。项目计划搭建智能化的仓储体系，从质检、入库、盘点到发货均实现自动化运行，有助于满足天元宠物未来业务持续增长带来的仓储管理需求，提升运营效率。

“产品技术开发中心建设项目”旨在提升天元宠物的定制化开发能力，培养研发人才。项目计划购置产品开发设备及软件，针对宠物窝垫、猫爬架、和电子类宠物用品等进行研究与开发，该项目的实施有利用天元宠物提高产品开发能力，巩固核心竞争力。

“电子商务及息化建设项目”旨在促进天元宠物开拓销售渠道，提高线上收入占比，同时实现各部门协同工作，提高管理水平。项目计划购置息系统和电商运营相关的软硬件设备，并引进相关人员，有助于天元宠物提升运营管理效率和开发电商业务。

未来，天元宠物将抓住宠物行业持续增长的机遇，依靠自身实力，通过引入资本、技术和人才等扩大生产规模，完善产品线布局，全面实现产品结构升级，同时优化利润来源，提高产品获利能力。