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【资料图】

核心观点

1、三孚新科在复合铜箔一步法上取得显著进展。三孚新科于2022年11 月6 日在投资者问答中公布复合铜箔一步法生产工艺，即化学镀铜法。该工艺通过化学反应沉积，先对基材表面进行清洁、粗化等，提高基膜表面的粗糙度，然后再沉积铜层形成较好的结合力。采用该工艺生产出的复合铜箔具有均匀性好、高良品率等优势。目前该复合铜箔电镀工艺正处在中试阶段，预计明年可以规模化应用，预期良率目标可以达到95%。化学沉积法为复合铜箔一步法生产工艺，具备镀膜均匀性良好、结合力好等优势。目前复合铜箔二步法、三步法生产工艺仍存在镀膜厚度不均匀、生产良率不高、切边损失较大、无法进行自动化连线生产等问题，面临较大的改进与升级瓶颈。一步法生产工艺中的化学沉积法具备生产流程简单、工艺自动化程度高、镀膜厚度均匀性、良品率高以及结合力良好等优势。复合铜箔一步法生产工艺有望在一定程度上弥补二步法、三步法生产工艺的不足之处，推动其产业化发展。目前已有多家企业实现复合铜箔送样，产业化发展稳步推进中。目前我国在复合铜箔领域已送样的企业包括光腾微纳、宝明科技、双星新材、万顺新材、胜利精密、诺德股份，其中宝明科技产品已经送样多家客户，部分客户已经下达小批量订单，预计一期于2023 年二季度量产；双星新材正围绕客户反馈完善调整产线；万顺新材正持续配合下游客户放大铜膜卷长进行验证；胜利精密产品已进行部分送样检测；诺德股份已小量给客户送样进行技术交流。综合来看，目前复合铜箔产业化进程正稳步推进中，一步法生产工艺凭借其优势有望助力复合铜箔产业化发展，未来复合铜箔产业化落地可期。

2、截至2022 年11 月11 日，新材料指数（885544.TI）周跌0.1%。

新材料14 个板块上周有4 个板块上涨，有10 个板块下跌，其中涨幅排名前三的分别为聚氨酯、合成树脂、膜材料，涨幅分别为4.5%、3.7%、0.7%；跌幅排名前三的板块分别为光伏玻璃、碳纤维、半导体材料，跌幅分别为7.1%、3.5%、3.4%。

3、化工新材料产品涨跌不一，碳酸锂涨2.1%， PC 跌1.2%。碳酸锂方面，价格上涨原因主要为碳酸锂整体市场供应偏紧，叠加下游需求旺盛，推动碳酸锂价格上涨。PC 方面，价格下跌主要原因为PC 下游需求疲软，场内货源流通缓慢，致使PC 价格承压下行。

4、行情回顾。上周，化工新材料中的160 家上市公司，共有75 家上市公司股价上涨或持平，占比46.9%，有85 家上市公司下跌，占比53.1%。周涨幅排名前3 的依次为王子新材、圣泉集团、齐翔腾达，周涨幅分别为18.5%、13.4%、11.9%；周跌幅排名前3 的依次为联泓新材、格林达、彤程新材，周跌幅分别为13.6%、13.2%、10.6%。

投资建议

目前复合铜箔产业化进程正稳步推进中，一步法生产工艺凭借其优势有望助力复合铜箔产业化发展，相关企业或将受益三孚新科、宝明科技、双星新材等。

风险提示

技术更新迭代、产品认证不及预期、国内疫情反复等