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报告摘要

板块回顾本周申万国防军工指数下跌1.61%，上证综指上涨1.61%，创业板指上涨1.57%，沪深300 指数上涨3.29%，国防军工板块涨幅在30个申万一级行业中排名第28。截至周五收盘，申万国防军工板块PE(TTM)为53.63 倍，各子板块中航天装备为52.46 倍，航空装备为52.33倍，地面兵装为39.06 倍，船舶制造为102.03 倍。

首架C919 成功交付，有望于明年上半年投入运营。12 月9 日上午，中国商飞公司向中国东方航空交付全球首架C919 大型客机，并颁发了飞机销售证。C919 首架机交付是继2022 年9 月C919 获颁中国民航局型号合格证后，我国大飞机事业征程上的又一重要里程碑，标志着我国民航运输市场将首次拥有中国自主研发的喷气式干线飞机。根据中国东方航空股份有限公司在第三季度业绩说明会上的介绍，首架C919 将于明年上半年满足民航局规章要求后尽早投入商业运营，其余订单将结合供应商的生产和交付计划预计在明后年完成交付。未来二十年我国民航飞机累计市场空间过万亿美元，国产商用飞机已步入提速发展阶段。

地缘政治因素催化装备加速列装，军工板块高景气度持续性强。台海事件下我国对武器装备的需求进一步提升，同时目标性、紧迫性更强。随着十四五期间装备放量以及军演强度提升，军品的消耗进一步加快，在全军加快武器装备现代化建设的大背景下，军工产业链需求持续增长，板块有望持续受益，行业需求增长加速行业景气度持续兑现。

2022 年高景气下产业链将持续围绕产能释放带来的营利双增展开关注实战需求旺盛、型号具备深度阶梯层次、批产节点到来的下游主机厂及分系统；护城河深、配套能力强、规模效应显现的中游配套及制造；行业空间大、核心竞争力强以及国产化替代提速军工材料/电子；新型装备发展新趋势下的军工新科技；军工数据安全；无人机；军贸板块。

本周重点推荐 1）下游主机厂方向洪都航空、航发动力、中航沈飞、中航西飞；2）中游配套方向中航重机、菲利华；3）军工电子方向

紫光国微、振华科技、鸿远电子；4）军工新科技光启技术、联创光电；5）军工数据安全卫士通；6）电磁产业链湘电股份、王子新材；7）无人机航天彩虹。

风险提示军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期。