投资要点

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板块市场表现

板块涨跌幅有色金属板块报收4604.68，周变化1.06%，排名第9，跑赢上证综指0.15pct。

子板块表现锡领涨，能源金属表现优秀。其中，子板块市场表现前三名锡（7.16%）、磁性材料（5.99%）、钨（4.66%）；子板块市场表现后三位锂（-0.04%）、铜（-0.09%）、钴（-1.09%）。

金属价格表现

基本金属LME铜报收8423美元/吨，周变动1.72%；上期所阴极铜（活跃合约）报收66430元/吨，周变动0.93%。LME铝报收2350美元/吨，周变动-0.55%；上期所铝（活跃合约）报收18685元/吨，周变动0.27%。

贵金属Comex黄金报收1814.00美元/盎司，周变动-0.23%；国内黄金期货价格（活跃合约）报收408.60元/克，周变动-0.22%。COMEX白银报收24.07美元/盎司，周变动-0.43%；国内白银期货价格（活跃合约）报收5356.00元/千克，周变动-0.30%。

能源金属氢氧化锂价格54.35万元/吨，周变动-1.54%；工业级碳酸锂价格49.90万元/吨，周变动-5.85%；电池级碳酸锂价格53.00万元/吨，周变动-6.19%。钴酸锂价格42.60万元/吨，周变动0.00%；电解钴价格32.55万元/吨，周变动-0.91%；硫酸钴价格48.00元/千克，周变动-4.95%；四氧化三钴价格200.50元/千克，周变动-3.37%。LME镍收盘价30390美元/吨，周变动11.58%；SHFE镍收盘价232190元/吨，周变动5.23%；电池级硫酸镍价格38550元/吨，周变动-0.52%。

小金属镁锭价格22850元/吨，周变动0.44%；钯价格454元/克，周变动3.89%；钛铁价格36400元/吨，周变动0.00%；金属硅价格25150元/吨，周变动0.00%；镨钕氧化物价格705000元/吨，周变动0.36%。

投资建议

美联储加息步伐放缓，美元指数回落，国内利好政策不断释放，支撑消费预期，宏观环境对金属价格相对有利。供给方面，11月我国电解铜产量98.6万吨，同比增长10.3%；铜材产量210.5万吨，同比增长5.9%；电解铝产量340.6万吨，同比增长9.4%；铝材产量554.8万吨，同比增长4.9%；金属供给持续恢复。需求方面，需求淡季叠加疫情扰动，企业开工率有所下降。库存方面，截止12月29日，电解铝社会面库存49.30万吨；截止12月22日，电解铜上海保税区库存3.97万吨；均处于历史地位，存在累库预期，需持续关注金属累库情况。截止12月29日，铜精矿冶炼毛利润2.40万元/吨，毛利率约43.79%，建议关注紫金矿业、博威合金、云铝股份、金力永磁、正海磁材等。

能源金属方面，受下游厂商备库充足与消费淡季影响，锂价持续回落。截止12月29日，电池级碳酸锂均价53万元/吨，周环比-6.19%，月环比-6.69%；氢氧化锂均价53.59万元/吨，周环比-2.26%，月环比-3.66%。相比于11月初的60万元/吨，有较为明显的回落；但与年初的28万元/吨相比，仍然处于高位。近期，大中矿业、金圆股份、协鑫能科等多家企业持续加码投资锂资源，牵手产业链上下游进行一体化布局；供需偏紧的局面尚未真正缓解，虽然缓慢下行，但短期内仍处于相对高位运行。

风险提示

美联储加息影响持续，国内疫情反复，经济下行风险；下游需求增速不及预期；供给超预期释放；海外地缘政治风险。

（来源山西证券）