(相关资料图)

更多调研录音、深度研报请关注: &34;秋天的两只小鸡&34;。

空调出货端:11 月空调行业外销同比转正。2022 年11 月空调行业实现产量1082 万台,同比下滑9.50%;销量949 万台,同比下滑2.90%,其中内销484 万台,同比下滑6.50%,出口465 万台,同比上升1.10%。产量方面,2022 年11 月空调产量同比有所下滑;内销方面,空调单月内销量延续下滑趋势;外销方面,行业出口同比转正,海外需求景气度略有恢复。

空调零售端:11 月线上同比转正,线下延续下滑趋势。11 月空调线下双位数下滑,线上零售额同比上升6.40%。根据中怡康线下数据,11 月份空调线下零售量/ 额分别同比下滑36.10%/33.90%,线下销售同比负增长持续。根据魔镜数据显示,11 月份空调线上零售量同比上升0.28%,零售额同比上升6.40%。价格方面,11 月线下终端零售均价同比提升4.24%至4353 元,自2021 年以来延续增长趋势;线上行业零售均价同比上涨6.11%至3682 元。

冰洗线下销售持续下滑,海尔市占率保持领先。冰箱11 月线下零售量/额分别同比下降35.7%和33.3%,洗衣机线下零售量/额同比下降41.0%/42.8%。厨电方面:11 月烟灶零售持续下滑,新兴厨电均价同比提升。传统大厨电:根据中怡康数据,2022 年11 月油烟机线下零售量和零售额分别同比下降36.9%和34.9%,燃气灶零售量和零售额分别同比下降39.3%和38.0%,延续上月负增长态势。新兴厨电:根据奥维云网数据,2022 年11 月洗碗机线下实现销售量2.17万台,同比下滑28.16%,实现销售额1.64 亿元,同比下降23.49%,11 月洗碗机线下市场均价为7557 元,同比提升6.50%。厨房小家电:天猫数据显示,2022 年11 月厨房小家电部分品类销售量额均负增长。电饭煲销量同比下降11.40%,销额同比增长3.50%,均价同比增长16.82%;破壁机销量、额同比分别增长27.31%/增长6.65%,均价同比下降16.23%;养生壶销量、额同比分别下滑10.73%和12.80%,均价同比下降2.32%。

生活小电器:清洁电器线上销售高涨,智能投影景气度回落。清洁电器:根据中怡康2022 年11 月线下数据,分品牌看,莱克吸尘器零售额同比下滑45.6%,科沃斯、戴森、飞利浦同比分别上升10.5%、下降74.2%和下降31.7%;根据天猫线上销售数据,2022 年11 月扫地机器人线上销量93.62 万台,同比上升11.68%,销售额18.73 亿元,同比上升9.69%;吸尘器实现线上销量113.03 万台,同比上升8.20%,销售额7.51 亿元,同比下降32.23%;洗地机实现线上销量53.03 万台,同比提升46.25%,销售额15.86 亿元,同比上升6.35%。个护电器: 根据天猫线上销售数据,2022 年11 月按摩椅线上销量13.71 万台,同比下降33.08%,销售额7.24 亿元,同比下降35.95%。智能投影:根据天猫线上销售数据,2022 年11 月投影仪实现线上销量69.82 万台,同比下降34.43%,销售额20.17 亿元,同比下降21.59%。

投资要点:2022 年11 月以来地产三箭齐发叠加疫情政策持续优化,家电配置价值凸显。我们梳理出以下三条主要投资主线:1)地产链:大厨电和白电板块具有较强的后地产属性,大厨电板块首推标的老板电器,除传统厨电以外,推荐集成灶行业的两大龙头亿田智能和火星人;白电板块首推标的为海家电,三大白电龙头海尔、美的、格力亦会受益 ;2)疫后复苏:推荐倍轻松:线下高铁+机场交通枢纽门店较多,前期该类门店因疫情受损严重,后续有望持续复苏;光峰科技:影院租赁收入占比超10%,前期疫情反复对该部分业务影响较大,防疫政策持续优化后租赁业务有望加速回归正轨;3)上游核心零部件:盾安环境:热管理核心零部件龙二,大口径电子膨胀阀有望实现弯道超车;三花智控:热管理龙一,储能温控和机器人业务打开新成长赛道;华翔股份:低电价竞争优势显著,加速黑金铸造行业整合集中度提升。

风险提示:原材料价格波动风险;汇率波动风险;国际海运运力不足及运费波动风险。