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新天药业(002873)

收入、利润双增长，长期稳健增长可期，维持“买入”评级

2022年10月30日，公司发布2022年三季报2022年前三季度公司实现营业收入8.69亿元，同比增长16.63%；实现归母净利润1.05亿元，同比增长17.94%；扣非后归母净利润1.02亿元，同比增长17.91%；经营活动产生的现金流量净额0.63亿元，同比减少35.60%。EPS0.63元/股（-0.1395元/股）。公司业绩符合我们的预期。考虑到疫情影响，我们下调对公司的盈利预测，预计2022-2024年公司归母净利润分别为1.19（原1.21）、1.43（原1.64）、1.72（原1.94）亿元，对应EPS分别为0.52、0.62、0.74元/股，当前股价对应PE分别为30.1、25.1、20.8倍，公司于中药细分领域领先，OTC渠道扩展助力业绩提速，成长潜力大，维持“买入”评级。

大力拓展OTC渠道，加强商业品牌建设

经过多年积累，公司已建立了专业、稳定的职业化的营销队伍。公司自2018年大力拓展OTC渠道，以OTC渠道销售占比提升到50%及以上为目标，有望进一步推进产品销售，提高盈利能力。公司正加强展开“和颜”品牌建设，持续提高产品在消费者中的品牌影响力。公司将根据“和颜”品牌定位，系统展开“和颜”系列品牌建设和产品推广，品牌力提升将带动产品销量持续提升，且品牌效应有望带动其他品类产品销售。

持续进行研发储备，夯实核心竞争力

持续进行中药新药、中药配方颗粒和经典名方等产品研发储备，中长期产品研发布局发展预期明显。截至2022H1，公司拥有发明专利36项，实用新型专利2项，外观专利13项，获得国家新药证书11个，药品批准文号32个。公司积极开展现有品种的新适应症，已上市品种再评价选择临床疗效最好的药物进行对比试验，持续提升产品竞争力。

风险提示药品研发失败，渠道推广不及预期等。