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荣昌生物(688331)

事件

公司发布2022年三季报,前三季度实现营业收入5.70亿元,同比+397.47%;归母净利润-6.88亿元;扣非归母净利润-7.15亿元;经营性净现金流-10.80亿元;EPS-1.32元。业绩符合市场预期。

点评

销售收入维持高速增长,在手现金充裕2022Q1~Q3,公司单季度营业收入分别为1.50/2.00/2.19亿元,同比+3406.56%/651.83%/162.30%;归母净利润-2.87/-2.02/-1.99亿元;扣非归母净利润-2.90/-2.05/-2.20亿元。公司销售收入维持高速增长的态势,主要是泰它西普和维迪西妥单抗的销售收入快速增长,另Seagen技术服务收入增加。经营活动现金流出增加,主要是由于商业化生产备货所需的进口物料货期较长、金额大,材料支出增加;生产及销售人员大幅度增加,相应人员费用增加;持续开展研发活动,研发支出增加;预计未来随着公司产品销售放量,现金流状况将逐步得到改善。截至2022Q3,公司现金及现金等价物余额19.67亿元,在手现金充裕。

研发工作有序推进,新一代产品接力未来发展。2022Q1~Q3,公司研发投入6.63亿元,同比+26.29%。RC108(c-MetADC)治疗c-Met阳性晚期消化系统恶性肿瘤患者的Ⅱa期临床研究于2022-09-08首次公示试验方案;RC88(MSLNADC)在晚期恶性实体肿瘤患者的I期临床研究于2022-08-22首次公示实验方案;维迪西妥单抗联合注射用RC98(PD-L1单抗)治疗HER2表达局部晚期或转移性胃癌(包括胃食管结合部腺癌)Ⅰ期临床研究于2022-07-15首次公示试验方案。随着多个新产品的临床试验持续推进,公司将在未来拥有更加全面、丰富的创新药产品梯队。

国际化稳步开展,在更大市场范围将临床价值变现。泰它西普用于治疗系统性红斑狼疮(SLE)的全球多中心Ⅲ期临床试验,分别于9月26日和9月28日获得欧盟和国家药品监督管理局批准。2022年10月12日,公司宣布泰它西普获得美国FDA颁发的针对重症肌无力(MG)治疗的孤儿药资格认定。2022年5月,维迪西妥单抗的美国II期临床开始试验,评估维迪西妥单抗单药或联合帕博利珠单抗治疗HER2表达的局部晚期或转移性尿路上皮癌的有效性和安全性。随着公司国际化业务稳步开展,高临床价值的创新药将在更大的市场范围内实现商业价值变现,为公司打开更大的市场空间。

盈利预测、估值与评级维持2022~2024年归母净利润预测为-10.73/-6.12/-3.54亿元。A股维持“买入”评级;H股维持“买入”评级。

风险提示研发进度不达预期的风险;对外合作不达预期的风险;竞争加剧的风险;次新股股价波动剧烈的风险。

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