全球观点：2022年年度总结

本年收益

(资料图片)

本年度沪深300指数下跌21.63%，本人实盘收益率为2.30%（取资金加权与时间加权孰低），跑赢沪深300指数23.93%，本人追求在熊市跑赢大盘，在牛市争取不跑输大盘。

目前持仓

中概互联

一开始都是买入的513050，后来其溢价过高，然后又买入了159605和164906,。一开始是看到了腾讯的持续下跌，想买入，但是苦于距离港股通的门槛，只能买入510350代替。我也就不分析腾讯价值了，免得贻笑大方。

分众传媒

分众传媒是中国传统的广告公司，今年年初上海大规模的封城，和各地的疫情反复，业绩受到了很大的冲击。我当时买入后的想法是疫情管控迟早会放松，不可能会一直管制下去。后来，分众传媒股价持续下跌，最低跌到了4.24，已经远低于我认为合理的股价，后面有继续加仓。分众的核心逻辑未来人们的注意越来越分散，越来越会有价值。只要这个核心的逻辑没有改变，那么分众就会持续产生价值。

美的集团

美的集团现在是处于成熟期的企业，对其报以很高的期望是不切实际的。我认为现在的美的集团目前就是稳步发展，挤占其他厂家的市场份额。

涪陵榨菜

涪陵榨菜是典型的利基市场的霸主，财务简单清晰，杆杆率极低，公司定增后逐渐向泡菜和萝卜等相关领域扩展，成功的概率很高。

牧原股份

牧原目前是中国的养殖公司，坚持自繁自养，全产业链一体化，养殖成本远远低于国内同行，在生猪这一个传统的无差异产品上，低成本就是最好的优势，虽然猪周期比较剧烈，但是呢，牧原自从上市后，养殖规模不断扩大，从180多万头到今年的6000多万头左右，是一个典型的周期成长股。从我对目前的政策来看，环保要求的不断提高和养殖用地审批趋严，将来牧原遇到新的挑战者的概率变低了。

伊利股份

伊利是典型的消费股，今年在伊利股份跌停时买入，买入的原因是牛奶成为了很多家庭的必需品，很多人已经无法离开牛奶了，另一个是在25.93的价位买入价格并不高。

其他

至于其他的股票，恒瑞医药是抄的吴伯庸老师的作业，海康威视则是抄的唐朝老师的，陕西煤业则是看了唐朝老师的分析买入的，并在雪球上关注了超级鹿鼎公和榆林子洲两位，了解逐渐加深，坚定持有，获得了十分不错的收益。后来，用陕西煤业换了分众传媒、伊利和中概，运气不错，抄到了底，买入后很快就获得了不错的收益，但是我知道抄到底是运气而不是实力，自己根本没有这种能力。

今年是十分特殊的一年，年初的俄乌战争导致的大宗商品暴涨，以及美联储的加息，导致的资金外流，致使的人民币汇率的暴跌，以及国内疫情导致的长时间的封控对经济造成了很大的伤害。今年绝对是一个人生中的非常特殊的一段时间。

今年的收获

当市场出现明显的供给不足时，一味使用政治手段压制，并不是解决问题的根本方法。就拿今年的煤炭市场来说，当市场价格受限时，那么肯定会出现短缺，或者是以次充好，这是无法违背的经济规律。

一切皆是周期，我们不应该站在周期的高点去推算明年、后一年的利润，周期的高点往往不能持续很久，就像是周期高点。另一个很重要的点，如果一家公司突然某一年挣了往常很多年才能挣到的钱，如果他不大比例的分红，那么他一点价值都没有。

公司大比例分红的意义市盈率比较低；公司挣得是真钱；公司很难找到再投资的领域和市场，也就是成长有限。

4.公司的成长来自哪里呢？

（1）市场份额的增长，在企业生命周期的初期，企业需要培育消费者，这时候增长往往是比较简单，因为这时候市场也在不断的扩大。但是企业一旦进入成熟期，这时候往往就是比较惨烈的时候啦，市场上会出现两三家占统治地位的企业，家电市场，牛奶市场皆是如此。

（2）产品提价，随着经济的发展，很多满足基本的物质生活的产品提价难度往往比较大，而那一些能够满足人们精神愉悦的产品往往有着天然的优势，如白酒、片仔癀和奢侈品。

（3）品类扩展，这也是比较常见的一个方向，这一方面美的集团做的比较成功，成功地从空调扩展到其他的家电。虽然格力也在小家电的相关领域扩展，但是我们对此不应该期望过高，估值的时候应该对其主营业务估值，而不应该对其新业务给与过高的期望。

（4）收购，但是很多时候收购都会失败。我们不应该对收购报以太大的期望。

5.逆向投资是一个比较痛苦的过程，需要克服内心的恐惧，还需要能够克制股票市值持续下跌的悲凉。没有强大的心理素质，很难能够在该加仓时保持镇静甚至加仓，在价值凸显时获得更多的股权。

6.品牌是商家和消费者之间的用契约，渠道是商家和消费者间的反馈机制，产品是商家对消费者需求的解读。品牌的作用有两个，降低搜索成本和文化认同。一般来说，具有提价权的企业是最为珍贵的，具有提价权的企业要远远胜于其他企业。