总的情况

截止2022年12月31日收盘，2022年度收益率为-0.16%，2022年上证指数累计-15.13%。家里从山上刨回来一盆野兰花，5年没有开过，这两年却在阳台上突然连续的怒放。看来，投资也得容忍那些平淡无奇，甚至亏损的年份。有记录的8年来，有两个年份是亏损的，今年是一年。

演员黄宏在一年春晚的小品中，将5块钱埋到花盆里，然后再惊喜地从花盆中刨出10块。2022年也算是一个种植年吧，憧憬地等待来年的“惊喜”。

(资料图)

资产配置

当前大部分配置的股票，如下图所示。以个人的判断，相较于未来3年的市盈率，都不是太高，大部分没超过20，且都有充裕的现金流，低负债。充裕的现金流展示了良好的回款能力，而非依赖于激进的运营；低负债为企业及时应对可能的变化，提供了弹性空间，多一种可能性，就多一种成长的途径。所选的企业有不少处于逆境的状态，如鲁泰、张裕、中国平安、闰土及龙盛。今年的收益主要来自于鲁泰、分众和腾讯，主要的亏损集中于闰土、浙江龙盛、福耀、张裕等。

所选择的股票中没有今年流行的新能源、医药、煤碳等，新能源行业充满着只争朝夕的竞争，技术路径充满多样性，我无法看透谁将是未来的胜者，尽管我也愿意参与这新的、改变人类进程的产业，但高高的估值显示了人们为想象支付了不菲的价格。新产业的道路站满了拥挤的淘金者，看着这支浩浩荡荡、热烈兴奋的队伍，即为他们为人类的发展所做的大胆付出表示敬意，也慨叹贪心对人的行为的盲目驱动。

现金情况

越加认识到持有一定比例现金的重要性对投资的重要性，它可以保证投资者随时处于进击的状态。现金的重要性是最近一两年才认识到，以前虽有感觉，但没有明确指向。直到看了巴菲特对现金的有关论述后，才明白了现金管理是投资中极为重要的一环，往往意味着能不能抓住一闪而过的良机。在我所著的《价值投资全解心理，估值与风险》一书也提过，投资是多种因素的共同控制，任何一个因素缺失，都会使投资失利。如今，这些因素中，现金管理显然也是提高投资成效的重要一环。

面对机会，2022年在弹尽粮绝之际，以小幅融资方式加仓，但很快又平仓，不喜欢借钱日日付息的感受。相比2021年拥有10%的现金占比，本年现金占比不到1%，从另一方面，也暗示了对未来股市的期待。仓位很高，但依然比较安心，而且计划后续的现金将继续加仓。我能想到，一旦有一些涨幅后，腾出的现金将没有具有收益优势的资产可用于配置。

买卖操作

对标巴菲特、格雷厄姆等投资理念，再加之平时工作繁忙，本年度的卖出操作很少，几乎都处于加仓状态。个人很享受这种操作很少的状态，避免了一些看不见、却庞大的摩擦成本。大部分人都认为自己当下在做最明智的买入和卖出。实则大部分的操作都是无效的，徒徒增加了手续费。

投资研究

2022年阅读的图书大约有21本，比较好的有《工作、消费主义和新穷人》《洞见从科学到哲学，打开人类的认知真相》《长期投资平凡之人缔造的不平凡的投资之道》《科学无尽的前沿》《学习的方法一位诺贝尔奖获得者的人生忠告》《谈美》《优雅变老的艺术——美好生活的小哲学》《华尔街教父格雷厄姆传》。读好书如饮甘怡，使人通身畅快。

利用空闲时间，笔游走所写的第2本也达26万字，目前仍在痛苦的修改中。写一段好文字、写一章好文字相对较为容易，写十几章具有体系性的好文字，却是极困难的。你得不断挑战自己陌生的领域，尝试以最快的速度将知识盲点讲清楚，多少有点“为赋新词强说悉”。

年报基本是只是跟踪了所投企业的息公告，并没有拓展视野，关注其它企业。巴菲特大部分的时间都在读年报，对比起来有比较大的差距。年报中有许多新鲜的息，企业是社会上各种矛盾、思潮和技术的容纳器，所有新的迹象都会反映到企业——这个现实的物质世界中。反思一下，后续还是要多阅读年报，贴近生活才能更好的做好决策。远离烟火气的宏观的、自上而下的投资，更多是一种臆想。切莫不小心就滑动宏观投资这条老路上。

对未来股市的判断

前几日朋友问我，现在经济学家都说经济非常不好，你研究经济的怎么看？答道如果现在是谷底，未来只能是更好了。我也相，未来会更好。大部分的人，都无法预测疫情过后，庞大的经济机器运转所带来的准确机遇，它不会是2019年经济模式的简单再现。我们只需做好资产配置，静静的等风来，等待运气的眷顾。经济大家们的费劲和辛苦的预测，只是为了迎合普通民众的疑问，它发挥着心理按摩的作用，并不是真相的本身。

整体来看，中国未来通胀，或全球通胀将加速。经济学家——哈耶克在《致命的自负》中，大约已经描写了掌握权力的经济掌舵者大部分的努力是一种自负。在我看来，任何强调一极的言论都是偏颇的。不过，经济低迷的当下，经济管理者会受制于舆论的压力和所谓经济学家的误导，会加大政府主导的投资——而这将是通胀之源。货币的释放几乎满足了所有的期望，而伤害性却几乎没有人跳出来排斥。潮流性经济学家是不会为一种看不见的隐忧、又激发阶层矛盾的真相所号呼的。

全球承平日久，大部分人都忘记了货币真正的作用——它是一种客观的等价交换凭证，而非经济促进的手段。它的次要作用如今成了主要功能，这种有意的误解将给持有货币的人们的财富带来持久的伤害。

因此，持有有收益能力的资产，恐怕是将来跑赢通胀的唯一的、有挑战性的手段。方向的选择，有时要远远胜过细节上的努力。

且观未来！