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投资要点

最近市场情况

发行达成率1.按评级来看，十二月第四周AAA、AA+、AA、AA-级存单发行成功率分别为94%、67%、77%、97%，AAA、AA+、AA、AA-级达成率均有所上升。2.按银行来看，股份行、城商行和农商行存单发行达成率分别为99%、83%、88%，股份行、城商行、农商行达成率较上周有所上升。

用利差1.按评级来看，十二月第四周3 月期同业存单AAA-、AA+、AA、AA-、A+、A、A-级存单用利差分别为1.11bps、9bps、21bps、48bps、78bps、111bps、144bps。2.按银行来看，城商行、农商行发行存单用利差分别为25bps、18bps。

发行市场概况

同业存单各期限发行利率1 个月2.81%，3 个月2.69%，6 个月2.81%。

相较于上周，1 个月、3 个月、6 个月存单发行利率均有所上升，涨跌幅分别为26bps、8bps、7bps。

发行数量十二月第四周，发行同业存单568 款，融资6,248 亿元，发行规模较上周上升。截至2022 年12 月23 日，存量同业存单14,355 款，共计138,240 亿元。

发行期限结构与前一周相比，十二月第四周，1 个月、9 个月同业存单发行占比下降，3 个月、6 个月、1 年期同业存单发行占比上升。

发行主体结构与前一周相比，十二月第四周发行同业存单的商业银行中，国有商行、股份行发行占比上升，城商行、农商行发行占比下降。城商行、国有商行、股份行、农商行的发行占比分别为48.9%、17.2%、26.2%、6.7%。

发行银行十二月第四周，江苏银行发行同业存单371 亿元占据首位，工商银行发行290 亿元排名第二。

同业存单持有人概况

持有人结构截至2022 年11 月底，在上海清算所托管的存单总额为137,940 亿元，较上月下降。其中，广义基金持有78,411 亿元，占比56.8%，较上月下降；商业银行持有46,785 亿元，占比33.9%，较上月下降；非银机构及其他持有12,744 亿元，占比9.2%，较上月上升。

银行持有概况截至2022 年11 月底，农商行持有存单17,933 亿元，占比38.3%，较上月下降；国有商业银行持有存单9,215 亿元，占比19.7%，较上月下降；城商行持有存单4,683 亿元，占比10.0%，较上月上升；政策行持有存单7,370 亿元，占比15.8%，较上月上升；股份行持有存单2,260亿元，占比4.8%，较上月上升。

风险提示监管政策的超预期变化，用风险超预期暴露。