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事件 1 月17 日,隆基公告西咸新增扩产100GW 切片和50GW 电池产能,预计均为2024 年Q3 首线投产,2025 年底达产;项目总投资金额452亿元,设备及流动资金投资金额255 亿元。

事件21 月17 日,硅片价格出现跳涨,182mm 硅片跳涨至4.45 元/片,较16 日上涨0.55 元/片。210mm 尺寸硅片跳涨至5.8 元/片,较16 日上涨0.7 元/片。

点评

硅片切片环节先进产能不足,龙头硅片厂扩产利好设备商。切片环节技术迭代快,推出新技术的时间周期约为1 年,尤其2023 年由于N 型电池片渗透加速&石英坩埚产能不足导致硅棒产能有限,切片环节的薄片化及细线化趋势会进一步加速,倒逼切片先进产能扩张。2023 年硅料价格下跌,硅片环节非硅成本占比提升,硅片厂技术降本动力增强,我们认为切片环节设备更新替代逻辑将进一步强化。切割环节单GW 设备投资额约3500 万元(包括切片机、截断机、开方机、倒角机),此次隆基扩产100GW 切片产能对设备需求为35 亿元。我们预计切割设备龙头高测股份在隆基的份额约35%,对应订单预计约12 亿元。

电池龙头大规模扩张N 型电池片产能。截至2021 年和2022 年底,隆基电池片产能分别为37GW 和60GW,此次新增扩产西咸地区50GW电池片产能,我们预计其中29GW 为HPBC,其余21GW 的技术路线暂未确定,我们估计隆基将会根据2023 年TOPCon、HJT、HPBC 的光电转换效率&降本曲线确定相应技术路线,相关受益设备公司包括帝尔激光、迈为股份、捷佳伟创、微导纳米、拉普拉斯(未上市)等。

切片代工单GW 盈利企稳。切片代工的收入结构为“代工费(4700 万/GW)+硅泥回收(300 万/GW)+结余硅片对外销售(结余比例*硅片市场价格)”,硅片价格直接影响结余硅片对外销售收入。根据我们测算,210 硅片价格为5 元时,高测切片代工单GW 净利润约1700 万,仍维持较高盈利水平。

投资建议硅片环节推荐晶盛机电、高测股份;电池片环节推荐迈为股份;组件环节推荐奥特维;热场环节推荐金博股份。

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