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事件 1 月17 日，隆基公告西咸新增扩产100GW 切片和50GW 电池产能，预计均为2024 年Q3 首线投产，2025 年底达产；项目总投资金额452亿元，设备及流动资金投资金额255 亿元。

事件21 月17 日，硅片价格出现跳涨，182mm 硅片跳涨至4.45 元/片，较16 日上涨0.55 元/片。210mm 尺寸硅片跳涨至5.8 元/片，较16 日上涨0.7 元/片。

点评

硅片切片环节先进产能不足，龙头硅片厂扩产利好设备商。切片环节技术迭代快，推出新技术的时间周期约为1 年，尤其2023 年由于N 型电池片渗透加速&石英坩埚产能不足导致硅棒产能有限，切片环节的薄片化及细线化趋势会进一步加速，倒逼切片先进产能扩张。2023 年硅料价格下跌，硅片环节非硅成本占比提升，硅片厂技术降本动力增强，我们认为切片环节设备更新替代逻辑将进一步强化。切割环节单GW 设备投资额约3500 万元（包括切片机、截断机、开方机、倒角机），此次隆基扩产100GW 切片产能对设备需求为35 亿元。我们预计切割设备龙头高测股份在隆基的份额约35%，对应订单预计约12 亿元。

电池龙头大规模扩张N 型电池片产能。截至2021 年和2022 年底，隆基电池片产能分别为37GW 和60GW，此次新增扩产西咸地区50GW电池片产能，我们预计其中29GW 为HPBC，其余21GW 的技术路线暂未确定，我们估计隆基将会根据2023 年TOPCon、HJT、HPBC 的光电转换效率&降本曲线确定相应技术路线，相关受益设备公司包括帝尔激光、迈为股份、捷佳伟创、微导纳米、拉普拉斯（未上市）等。

切片代工单GW 盈利企稳。切片代工的收入结构为“代工费（4700 万/GW）+硅泥回收（300 万/GW）+结余硅片对外销售（结余比例*硅片市场价格）”，硅片价格直接影响结余硅片对外销售收入。根据我们测算，210 硅片价格为5 元时，高测切片代工单GW 净利润约1700 万，仍维持较高盈利水平。

投资建议硅片环节推荐晶盛机电、高测股份；电池片环节推荐迈为股份；组件环节推荐奥特维；热场环节推荐金博股份。