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事件:公司发布2022 年业绩预告,公司2022 年归母净利润区间在5.22-5.85 亿元, 同比增长68.25%-88.56% , 中值为5.54 亿元, 同比增长78.4% 。扣非归母净利润区间在5.50-6.13 亿元, 同比增长121.52%-146.9%,中值为5.82 亿元,同比增长134.2%。

全年新材料业务历经波折,光伏业务推动业绩大增。1、新能源业务:2022 年公司依靠博威尔特在美国市场优质的服务、良好的品牌价值,太阳能组件销售量同比大幅增长,致使盈利能力提升,净利润有较大幅度提高。2、新材料业务:2022 年受国内疫情及宏观经济影响,新材料业务的经营业绩同比有所下降。

2022Q4 新材料偏弱,光伏业绩表现高增。新材料业务:Q3 由于终端需求低迷新材料出货量位于偏低水平,Q4 虽然是行业传统旺季,但疫情影响之下终端订单改善有限,预计Q4 单季度新材料销量环比基本持平。新能源业务:受益于美国光伏市场需求增长推动,公司光伏组件发货量保持较高水平。公司组件业务均在越南生产,全部出口美国,海外市场溢价较高,Q4 新能源业务表现有望保持较好水平。

看好国内经济修复下新材料表现回暖,美国光伏高景气下光伏业绩量利齐升。新材料:经历2022 年全球宏观经济波动和疫情扰动之下,新材料业绩一波三折,展望2023 年,随着国内经济修复向好,传统产品表现有望筑底修复,5 万吨板带材项目随着各大客户验厂完毕,订单有望在今年加速起量,产品结构将持续优化,较2022 年无论销量还是盈利端都有望迎来明显改善,成长性更值得期待。光伏板块:在美国光伏需求高景气下,在硅料大幅跌价趋势下,组件利润有望迎来一定弹性空间。目前公司新扩建的1GW 组件产能预计3-4 月投产,全年业绩有保障,利润溢价可期。

盈利预测与投资建议:公司当前正着力打造为铜合金新材料平台型企业,依托于强大的研发基因沉淀和数字化改造赋能,持续高研发将驱动公司长期成长。参考2022 年业绩预告中枢,我们预计2022-2024 年公司归母净利润为5.50/8.83/11.58 亿元,EPS 分别为0.70/1.12/1.47 元,1 月10 日收盘价对应PE 分别为25.0/15.6/11.9 倍,维持“审慎增持”评级。

风险提示:新增产能项目投产低于预期、下游需求持续低迷等。