各类资产波动都在加大，具有可预期稳健收益的公募REITs持续受到资金追捧，保险资金就是其中一支主力。

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据券商中国记者统计，截至10月31日已公告份额发售结果的21只公募REITs中，在战略配售和网下发售环节中，保险资金获配金额已超百亿，达到106亿元；占21只REITs募资总额648.68亿元的16%，对应战配和网下配售总额597.53亿元的17.8%。

此外，多家机构还通过二级市场参与投资，因此实际投资到REITs中的保险资金体量必然更大。

从公开信息看，参与公募REITs一级发行的险资机构有66家，那各家的参与获配情况如何？请看券商中国记者的报道。

66家险资机构参与战投+网下，泰康平安新华获配最多

据券商中国记者统计，目前共计66家保险公司的资金成功参与了21只公募REITs的战略配售和网下发行环节，获配金额共计106.5亿元。

从险资在这两个环节获配情况看，不同机构获配金额差距较大，整体上大型机构的参与力度和获配结果要高于中小型机构。

共计23家保险机构“战投+网下”的金额超过1亿元。其中，获配金额最高的是泰康人寿，该公司在战投和网下投资17.3亿元，高居险资机构第一位；其次是平安人寿，获配10.8亿元；新华保险获配接近10亿，居于第三位。

其他获配体量较大的还包括:中国保险投资基金（有限合伙）获配7亿元，太平人寿、人保寿险、大家投控、横琴人寿都获配5亿元以上。

战略or“战投+网下”？参与方式有差异

公募REITs的一级发行包括“战略配售+网下发行+网上发行”三个部分，保险机构可以参与战投和网下环节。从参与方式来看，不同保险机构呈现出不同的倾向性。根据目前的公开信息，部分机构仅选择参与战略配售环节，也有机构只参与网下，也有机构选择“战投+网下”。另据券商中国记者了解，不少机构在参与投资公募REITs一级发行的同时，在二级市场也全面参与。

目前在一级市场只通过战略配售参与的机构，包括中国保险投资基金（有限合伙），国寿系机构（中国人寿、国寿投资保险资管、国寿资产、国寿财险、国寿不动产投资等），国民养老保险，大家投控等。

也有大型机构目前只现身在网下环节，典型的是人保系机构，包括人保寿险、人保财险、人保健康、人保再保险等。

多家机构为多种方式参与，包括泰康系、平安人寿、新华保险、太平人寿等大型机构，横琴人寿、工银安盛人寿、长城人寿、光大永明资产、前海再保险、中再资产、生命保险资产等中小型保险机构。

一级最多获配投资15只基金，战投最多达10只

在参与公募REITs的一级发行中，哪些保险机构投资的REITs数量较多？

根据券商中国记者的统计数据，在21只公募REITs中，已有多家机构在战投或网下环节，参与投资10只REITs以上。投资REITs产品较多的包括：人保寿险网下投资15只REITs。此外，在战投和网下环节，新华保险投资配置14只REITs，太平人寿、长城人寿、光大永明人寿都投资了13只，泰康人寿投资12只产品。

其中，人保寿险均为网下获配，包括国金中国铁建高速、国泰君安东久新经济、国泰君安临港创新产业园、红土创新深圳人才安居、华泰江苏交控、华夏北京保障房、华夏合肥高新产园、华夏越秀高速、华夏中国交建高速、建信中关村、鹏华深圳能源、普洛斯、蛇口产园、张江REIT、中金厦门安居保障性租赁住房等，获配投资金额5.9亿元。

在公募REITs战略配售环节，21只公募REITs共计募资458.91亿元，其中来自保险资金战略投资者的合计达到71亿元，占比达15%。

拿到公募REITs的战略配售份额，需要有相关项目资源和合作基础，因此成为战略投资者并不容易。目前保险机构有直接成为战略投资者的，也有借由券商或基金的资源，通过资管计划这一委托投资方式成为战投的。

据券商中国记者统计的信息，共计35家保险机构直接或间接成为了公募REITs的战略投资者。

从战略投资公募REITs的数量看，作为行业性投资平台的中国保险投资基金（有限合伙）战投10只基金最多，其战略投资了东吴苏园、国金中国铁建高速、国泰君安临港创新产业园、华夏越秀高速、华夏中国交建、鹏华深圳能源、普洛斯、蛇口产园、首创水务、浙江杭徽，投资7亿元，项目涉及产业园、交通运输、能源基础设施、仓储物流、污水处理等领域。

此外，国寿投资保险资管、国民养老（含委托投资）都为5只REITs的战投，并列战投REITs数量第二；中国人寿、泰康人寿、新华保险都是4只REITs的战投，战投数量也较多。

头部投行人士向券商中国记者分析，险资要成为某个公募REITs的战略投资者，一方面是基于险资自己的判断，往往关注自己熟悉的相关领域，选择底层资产有长期稳定收益的；另一方面，战略投资者的确定，也是基金和投资者双向选择的结果。一些REITs公告显示，对战略配售投资者的选择，会综合考虑投资者资质、市场情况等确定，并明确提出相关要求，如具有长期投资意愿的大型保险公司或其下属企业、国家级大型投资基金或其下属企业。

配售比例走低，积极投资二级市场和Pre-REITs

自2021年首批公募REITs发行以来，这一新型品种日益受到资金的追捧。

多位业内人士曾向券商中国记者分析其优势:从收益上看，公募REITs有强制分红，每年至少1次分红，并要求把年度可供分配金额的90%以上分配给投资者，预测分红收益率在4%以上，叠加交易策略，收益率可以预期到6%甚至8%以上；在期限上，公募REITs资产久期长达几十年，适合险资等长线资金作长期配置；从安全性看，公募REITs总体风险可控。

此外，公募REITs与股票、债券等大类资产表现关联度低，是传统投资工具的差异化补充，有助于投资者实现资产配置的多元化，分散不同资产间的风险。

不过，随着抢购资金的增加，公募REITs的投资难度在提升，产品的网下获配比例都已低于1%。据券商中国记者从业内了解，在公募REITs配售比例低、战配获取难的情况下，不少机构在加强产品特性研究，积极参与公募REITs的二级市场投资。

此外，多家保险机构也积极投向Pre-REITs，参与底层基础设施项目运营管理。据公开信息，10月14日，中国人寿和东久新宜合作发起Pre-REIT基金完成签约，投资标的为长三角区域智能制造产业园区，总投资规模近30亿元。“国寿投资-东久新宜至浩股权投资计划”是园区基金的主要投资人，由国寿投资保险资管公司作为计划管理人发起设立。

责编：桂衍民

校对：姚远