偏债混合型基金是指投资债券比例不低于80%、股票仓位不高于20%的混合型基金，它是固收+的主要实现形式。

(相关资料图)

它的风险收益特征介于纯债基金与偏股混合型基金之间，适合中低风险偏好投资者，也可以作为中高风险投资者资产配置的一部分、用于防守目的。

偏债混合型基金属于主动管理型基金，因此基金公司相关投研实力、基金经理的从业经历和投研能力、管理团队的稳定性、基金过往业绩及其稳定性是选择偏债混合型基金应该考虑的主要指标。

下面我们就以雪球话题哥选择的一组偏债混合型基金为例，看一看如何运用这些指标进行偏债混合型基金的选择。

首先看基金公司层面。

基金公司的在管资产规模及排名、基金经理数量及平均从业年限、团队稳定性等指标值得重点考量。

这些指标排名越靠前的，代表基金公司的投研实力越强。

同等条件下，应该优先选择排名靠前的相关基金。

从下表可以看出，这一组偏债混合型基金所涉及的基金公司在管资产规模虽然相差较大，但都是排名前50以内的公司，管理规模都超过了1000亿元，实力都不算弱。

其次看基金经理层面。

现任基金经理管理本基金的年限越长越好，最好超过3年。

现任基金经理担任基金经理的年限越长越好，最好超过5年。

现任基金经理过往或同时管理基金的类型要有利于管理当前类型的基金。

现任基金经理管理本基金持仓股票的换手率低一点好，精选个股相较交易带来的超额收益更容易保持稳定。

根据以上原则我们来对这一组偏债混合型基金做逐一分析。

1、华夏睿磐泰利基金经理宋洋管理本基金超过4年，担任基金经理近6年；目前同时管理着混合债基、偏债混合型基金和股票型基金，表明基金经理同时具备投资债券和股票的能力；管理本基金期间持仓股票换手率为28-86%，低于一年一次，表明超额收益主要来自于选股而非交易，业绩可持续性值得期待。（没有减分项）

2、华泰柏瑞鼎利基金经理郑青和董辰管理本基金超过两年，时间稍短了些；郑青担任基金经理超过10年；过往管理的基金类型主要是货币基金和短债基金，表明基金经理在类货币型投资工具使用方面经验丰富，而拓展股票组合管理能力是否顺利还要看管理期间表现；管理本基金期间持仓股票换手率47-181%，在本组12只偏债混合型基金中处于较高水平，不过绝对值也不算高。（基本没有减分项）

3、安信新目标基金经理聂世林管理本基金超过5年，担任基金经理超过6年，张睿担任基金经理仅一年多，应该是以老带新的模式；聂世林同时管理着偏股和偏债基金，表明基金经理同时具备管理债券组合和股票组合的能力；管理本基金期间持仓股票换手率7-90%，换手低于一年一次。（没有减分项）

4、景顺长城顺益回报基金经理陈莹，管理本基金和担任基金经理的年限都是两年多，从业年限显得短了点；目前管理的都是偏债基金；管理本基金期间持仓股票换手率20-36%，换手率较低。

5、交银恒益基金经理王艺伟管理本基金超过两年，担任基金经理近3年，从业年限也显得短了一些；目前管理的都是偏债基金；管理本基金期间持仓股票换手率26-68%，换手率较低。

6、国寿安保稳诚基金经理管理本基金近4年，担任基金经理超过8年；同时管理着偏股和偏债基金，表明基金经理同时具备管理债券组合和股票组合的能力；管理本基金期间持仓股票换手率19-66%，换手率较低。（没有减分项）

7、国泰民益和国泰融丰外延增长基金经理管理这两只基金都超过了5年，担任基金经理超过8年，同时管理着偏股和偏债基金，表明基金经理同时具备管理债券组合和股票组合的能力；管理两只基金期间持仓股票换手率4-454%，超高换手率发生在2019年，不过之后换手率趋降，近两年的换手率已经低于一年一次。（基本没有减分项）

8、前海开源裕和基金经理陆琦、林汉耀担任本基金经理不到3个月，陆琦担任基金经理不到两年，林汉耀担任基金经理不到一年，从业年限较短；同时管理着偏债基金和股票型基金；管理本基金时间太短，没有相关的换手率数据（陆琦管理股票型基金的换手率为380-975%，交易特征较为明显）。

9、华宝新价值基金经理林昊管理本基金和担任基金经理的时间都超过了5年；同时管理着长债基金和偏债混合基金；管理本基金期间持仓股票换手率24-83%，换手率较低。（没有减分项）

10、嘉实策略优先基金经理胡永青管理本基金超过5年，担任基金经理超过10年；目前管理的都是偏债混合型基金；管理本基金期间持仓股票换手率24-92%，换手率较低。（没有减分项）

11、天弘永利债券基金经理管理本基金和担任基金经理都超过了10年；目前同时管理着混合债基和偏债混合型基金；换手率仅在2020年上半年超过100%，其余时间换手率都低于一年一次，总体换手率较低。（没有减分项）

最后来看基金过往业绩表现。

一看一段较长时间的累计回报和年化回报。

二看期间最大回撤和评价收益性价比的卡玛比率。

三看各年度的业绩表现。

上述所有指标都与偏债混合基金指数进行比较，看胜率如何。

为公平起见，将12只基金的业绩起点日全部定为最晚成立的华夏睿磐泰利的成立日期2017年12月27日，业绩终点日定为2022年11月3日。

相关统计结果详见下表。

1、2017年12月27日以来的累计回报除了国泰融丰外延增长外，其他11只基金全部战胜了偏债混合型基金指数。

2、同一基金经理樊利安管理的国泰民益和国泰融丰外延增长期间最大回撤都接近20%，远超偏债混合型基金指数，而这两只基金2018年的大幅亏损也极大地拖累了它们的总体业绩，2018年之后再亮眼的业绩也很难把2018年的亏损补回来。但可喜的是，这两只基金2022年以来在股市大幅震荡下跌的市况下业绩不错，没有再出现类似2018年那样的大幅下跌，很有可能基金经理已经吸取了2018年的教训，未来业绩依然值得期待。

3、12只基金中没有一只基金在全部5个年度中战胜偏债混合型基金指数，说明市场上没有常用将军，我们在自己选定或持有的偏债混合型基金出现年度落后时多一份耐心，理性而平静地接受它们暂时的落后。

4、5个年度中有三只基金2个年度落后于偏债混合型基金指数（绿色字体显示），它们分别是华夏睿磐泰利、景顺长城顺益回报和天弘永利债券，但落后幅度都不算大。

其余8只基金都是1个年度落后于偏债混合型基金指数。

5、华泰柏瑞鼎利现任基金经理2020年7月接手管理后业绩跨越2个半年度，业绩不俗。交银恒益在现任基金经理2020年7月接手管理后业绩也不错，都战胜了偏债混合型基金指数。

6、2017年12月27日以来12只基金的卡玛比率排名顺序是这样的：

华泰柏瑞鼎利>华宝新价值>安信新目标>华夏睿磐泰利>嘉实策略优先>国寿安保稳诚>天弘永利债券>景顺长城顺益回报>前海开源裕和>交银恒益>国泰民益>国泰融丰外延增长。

小结：

以上指标虽然都是量化了的，但定性分析一样重要。

2018年几只基金表现不佳，对总体累计业绩造成拖累，虽然既成事实，但也可能具有一定的偶然性。

我们需要看到的是，在市场环境可能比2018年还要差的2022年，全部12只基金都没有出现较大幅度下跌。也许2018年交过学费后都成长了呢！

实事求是地说，2021年12只偏债混合型基金中的一半都跑出了远超偏股混合基金的业绩，这很可能得益于2021年中小盘风格导致的可转债牛市，这个也不是正常可持续的现象。

基于以上分析，12只基金其实都是优秀的偏债混合型基金，毕竟是它们都是经过一定程序选择得出的胜出者。

非要在12只基金中排个序，我是这样考虑的：

1、前海开源裕和在基金公司层面（规模垫底）和基金经理层面（现任基金经理管理本基金和担任基金经理的时间都最短）都有减分项，结合卡玛比率排名，它应该在12只优秀偏债混合型基金中处于垫底位置。

2、交银恒益和景顺长城顺益回报因为在基金经理层面有减分项（任职时间偏短），结合卡玛比率排名，分获12只优秀偏债混合型基金倒数第二名和第三名。

3、华泰柏瑞鼎利现任基金经理管理本基金时间偏短，算是个小瑕疵，结合卡玛比率排名，将它置于华宝新价值之后，排名第二。

4、其余基金按卡玛比率排名。

5、最后的排名顺序是这样的：

华宝新价值>华泰柏瑞鼎利>安信新目标>华夏睿磐泰利>嘉实策略优先>国寿安保稳诚>天弘永利债券>国泰民益>国泰融丰外延增长>景顺长城顺益回报>交银恒益>前海开源裕和。

当然，这一排名源于我的主观判断，不预示未来业绩表现，更不代表投资推荐。

如果你不喜欢，完全可以一笑了之；如果对你有启发，不要忘了点赞、转发。

本文所有观点和涉及到的基金不构成投资建议，只是我自己思考和实践的一个真实记录，据此入市投资，风险自担。

#老司基硬核测评#$华泰柏瑞鼎利混合A(F004010)$$华夏睿磐泰利混合A(F005177)$$安信新目标混合A(F003030)$@今日话题#雪球星计划公募达人# @雪球创作者中心 @ETF星推官 @雪球基金

本文由懒人养基 首发，版权归作者所有。未经许可严禁转载。欢迎朋友们转发朋友圈。

更多往期精华文章请点击：

【懒人养基雪球专栏文章目录】