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中国光伏产业如火如荼，组件行业全球领先。安国际研报指出，中国光伏组件产能占全球70%以上。

光伏产业链由上至下分为硅料、硅片、电池片、组件四大环节，其中，出口贸易占据我国组件企业营收较大比例。上海证券分析师开文明12月9日发布的研报指出，2022年1-10月，组件出口约136GW，同比增加65%。

东南亚地理位置与中国接壤，东盟长久以来与中国存在着合作关系，同属RCEP成员国。最为关键的是，可以规避绝大部分关税和贸易壁垒。因此，各大组件厂开始了东南亚光伏的投资布局。

浙商证券分析师张雷等12月发布的研报指出，美国光伏关税政策边际改善，减免两年内东南亚进口组件关税。2022年6月，美国白宫宣布将在两年内柬埔寨、马来西亚、泰国、越南四国进口的光伏组件给予关税豁免。分析人士指出，早在14年的二次双反期间，中国光伏便已经采取了海外投资建厂的解决方法，将目光锁定在了东南亚。



中国组件龙头海外收入占比高 在东南亚进行一体化布局

据CPIA统计，我国已有近20家光伏企业通过合资、并购、投资等方式在海外布局产能，主要集中在东南亚地区。其中，隆基绿能、晶科能源、晶澳科技、天合光能、东方日升布局相对领先。

半年报显示，隆基股份、晶科能源、晶澳科技、天合光能四大光伏组件龙头海外收入占比分别为39.42%、74.64%、67.22%、61.03%。同时，外币应收账款占据相当一大部分比例。

张雷指出，全球光伏装机需求旺盛，海外市场多点开花。除欧洲市场受俄乌战争影响需求高增以外，美国市场关税政策边际向好，出货量有望持续提升，巴西、东南亚、中东非等新兴市场需求加速启动；国内装机连续同比高增，分布式需求旺盛，集中式电站有望逐步启动，终端需求将进一步加速释放。在海外需求激增的刺激下，各企业海外市场布局对未来组件竞争态势影响较大。

从竞争格局来看，据各家公布的经营数据，前三季度组件商排名依然是在“变”与“不变”中竞争愈加焦灼隆基绿能组件出货量超30GW，在被晶科能源反超两个季度后，重新坐回榜首；天合光能累计出货量28.79GW，稳居第二；晶科能源和晶澳科技分别出货28.5GW和27.1GW，位列第三和第四。

分析人士指出，一体化布局可以平滑行业波动，而综合毛利率也会有提升。组件龙头在东南亚也进行一体化布局。浙商证券分析师张雷等10月16日发布的研报指出，目前组件龙头在东南亚布局的产能包含硅片/电池/组件分别约21.6/27.7/30GW(包含在建)，包括隆基绿能硅片/电池/组件分别4.1/7.5/11GW；天合光能硅片/电池/组件分别6.5/5.2/5.5GW；晶科能源硅片/电池/组件分别7/7/7GW；晶澳科技硅片/电池/组件分别4/5/3.5GW；东方日升电池/组件分别3/3GW。

东南亚是美国进口光伏的大本营 贸易摩擦下海外产能布局快享优势

根据美国能源息署的数据，美国的太阳能光伏组件的出货量在2020年达到了21.80吉瓦，比2019年增加5.40吉瓦。2020年，美国太阳能光伏组件出货量的89%来自进口，其中约四分之三来自东南亚。

如此看来，美国进口的光伏产品有大部分仍旧是源于中国企业制造。美国是最早且最频繁对中国光伏产品发起贸易保护的国家。2012年之后，美国政府多次发起针对中国公司的不公平贸易调查，并通过双反调查、保障措施调查等贸易救济手段向中国光伏企业征收过数轮关税。

当地时间12月2日，美国商务部公布了针对8家光伏企业的反规避调查初裁结果，判定其中4家中国企业的子公司存在规避行为，分别为比亚迪、隆基绿能、天合光能和阿特斯，晶科科技、新东方太阳能、韩华、博威4家公司不存在规避行为，终裁决定将于2023年5月1日发布。

该调查始于2022年3月。美国商务部称，部分中国光伏企业将产品转至东南亚四国（柬埔寨、泰国、马来西亚、越南）组装后再出口美国，以规避美国针对中国光伏产品的反倾销、反补贴税。

分析人士指出，晶科与隆基、天合、阿特斯同为组件龙头，却被裁定不存在规避行为，这有其海外产能布局快的功劳。截至2022年初，晶科马来西亚电池、组件产能分别达7GW，越南硅片产能达7GW，为中国首家在海外拥有完整垂直一体化产能的光伏企业。对比来看，彼时隆基硅片产能仅0.6GW，天合则无硅片产能。

值得注意的是，分析人士指出，海外营商环境这两年不再稳定。如晶澳科技在2021年年报中提出了五大风险，都和全球市场波动相关。列举的风险除了产业政策、国际贸易、疫情影响之外，还包括俄乌战争带来的物流运输和金融结算风险。此外，一体化布局也有弊端。如一体化改变了专业合作、分工的任，让战友变敌人。其次，一体化意味着高投资。当行业发生重大技术变革的时候，一体化企业的重置成本会非常高。