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核心观点

事件:公司发布2022 年度业绩预增公告。

业绩符合预期。 公司2022 年预计实现归母净利润4.65-4.75 亿元,同比增长63.7%-67.2%;预计实现扣非后净利润4.59-4.69 亿元,同比增长78.6%-82.5%。 2022 年4 季度预计实现归母净利润1.51-1.61 亿元,同比增长137.0%-152.7%,环比增长2.5%-9.3%;预计实现扣非后净利润1.52-1.62 亿元,同比增长127.0%-141.8%,环比增长6.1%-13.1%。据公司公告,受益于客户订单放量、生产基地布局渐趋完善使得运输成本降低及降本增效等,4 季度及2022 全年整体经营业绩实现同比大幅增长。

新能源项目及外饰产品线逐步开拓,Tier0.5 级合作模式有望促进配套价值及订单量提升。公司积极拓展新能源客户,2022 年内为国际知名品牌电动车企、比亚迪、广汽埃安、蔚来、理想、长城、吉利、上汽等国内外传统车企及新势力车企配套新能源车型项目。公司在仪表板、门板、立柱等内饰产品基础上积极拓展保险杠、塑料尾门等外饰业务,进一步丰富产品线,拓展新利润增长点。随着公司技术实力、配套能力及服务能力持续提升,公司已具备成为Tier0.5 级供应商的综合实力,并已有多家整车厂商寻求与公司建立新型供应合作。在Tier0.5 级合作模式下,公司将向客户提供模块化、系统化的集成产品,单车配套价值量有望提升;同时也将有利于增强公司与整车客户的合作粘性,有助于公司未来获取更多新项目定点。

国内外产能布局稳步推进,进入全球配套体系。2022 年公司在芜湖、合肥、杭州、天津、大连等地新设子公司或分公司,积极推进墨西哥海外生产基地建设,并计划拟发行可转债用于建设上海及合肥智能制造基地募投项目,持续完善国内外区域布局,同时扩充产能以满足市场需求。随着西安、上海、墨西哥等地新建工厂逐步进入投产阶段,预计2023 年公司产能及就近配套能力将进一步提升,为公司业绩持续向好奠定基础。

盈利预测与投资建议

调整收入、毛利率及费用率等,预测公司2022-2024 年EPS 0.96、1.73、2.32 元(原 1.02、1.64、2.27 元),按23 年PE 估值,参考可比公司估值,给予2023 年31 倍PE,目标价53.63 元,维持买入评级。

风险提示

乘用车行业需求低于预期、乘用车、商用车产品配套量低于预期。