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行业近况

2022 年12 月以来，鼎际得和兰州石化宣布分别建设20 万吨POE（一期）和10 万吨POE，并配套建设α-烯烃产能，茂名石化发布5 万吨POE环境影响评价报告书征求意见稿。POE维持高景气，当前POE价格较12 月环比持平。

评论

POE价格维持高位，国内规划建设产能继续增加，万华化学POE中试产品通过胶膜厂测试。目前陶氏POE（8150，注塑）价格25,000 元/吨，较12月均价基本持平；POE-乙烯-1-丁烯价差16,221 元/吨，较12 月价差上升2.2%。2022 年11 月我国POE进口量同比增长27%至6.8 万吨，1-11 月累计进口量同比增长8.9%至63.6 万吨。鼎际得和兰州石化分别规划建设20万吨POE（一期）和10 万吨POE，同时配套建设30 万吨α-烯烃和2 万吨1-辛烯。国内规划建设的POE和α-烯烃产能逐步增加，但由于技术壁垒较高，我们认为相关公司产业化进度需要持续观察，万华化学的POE中试产品（以辛烯为原料）已经通过国内胶膜龙头企业测试通过，京博石化POE中试产品产量30-50 吨/月，中国石化茂名石化POE中试产品生产在逐步推进中。

EVA粒子价格底部反弹，硅料降价有望刺激需求增长。受益于硅料价格下降刺激及下游胶膜厂加大采购量，EVA价格环比上涨，目前光伏料价格1.4-1.5 万元/吨。11 月EVA进口均价2,482 美元/吨，同/环比下降18%/3%。

价差方面，EVA价格回暖拉动价差修复，目前EVA-乙烯-醋酸乙烯价差为7,406 元/吨，环比12 月上涨13.9%。我们认为硅料价格下滑有望进一步刺激光伏装机和EVA需求增长，EVA价格有望继续回升。

光伏胶膜和组件截至1 月6 日，EVA胶膜/POE胶膜价格分别为9.5/15.5元/平方米，分别较12 月均价下降10.8%/0%，较4Q22 均价下降23%/3%。

受产业链价格下跌影响，终端对组件采购持观望态度，近期组件价格逐步下滑，目前单面单晶组件（182mm）和双玻单晶组件（182mm）价格分别为1.78/1.8 元/W，分别较12 月均价下跌7.4%/7.3%。目前TOPCon组件价格约1.9-1.93 元/W，HJT组件价格约2.0-2.2 元/W。

估值与建议

TOPCon等N型电池的发展将驱动POE需求持续快速增长，我们认为未来几年POE产业链有望呈现高景气。POE和α-烯烃看好万华化学、东方盛虹、荣盛石化，建议关注卫星化学（未覆盖）；催化剂建议关注南大光电（未覆盖）。

风险

TOPCon装机量低于预期，POE和α-烯烃等国产化低于预期。