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本报告导读

2022 年10 月全国换电站累计铺设量达1,827 座，增速趋于稳定，推动形成共享换电模式和行业标准出台成为扶持政策重点。

摘要

换电站铺设稳 定增长，集中布局趋势强化。10 月全国乘用车换电站保有量为1,827 座，当月新增换电站65 座，环比增速为3.69%，较上月降低0.88pct。全国换电站保有量省市CR10 的总保有量为1,345座，占比73.62%；北京、广东、浙江、江苏和上海的换电站保有量超过100 座，保有量分别283/233/209/163/124 座。换电站布局集中于东部的趋势强化，与换电车型在东部地区渗透率高的特征相匹配。

换电重卡销量保持高速增长，新换电重卡车型持续推出。2022 年1-10月新能源重卡累计销量为1.7 万辆，同比增长204%，同期重卡累计销量为57.12 万辆，同比下降55.61%，新能源重卡逆势增长。其中换电重卡累计销量为8,123 辆，同比增长338%，在新能源重卡销量中占比为47.8%，是占比最高的车型，换电重卡畅销是新能源重卡销量快速增长的主要动力。在11 月16 日发布的第365 批新车产品公告中有48 款换电重卡上榜，在新能源专用车上榜数量中占比20.6%，较363 批（364 批为增发性公告，缺乏可比性）提升了5.04pct，换电重卡销量快速增长是换电重卡新车型占比持续提升的主要原因。

多省市出台换电行业扶持政策，制定行业标准成为政策重点。11 月多地出台了换电行业扶持政策，如吉林省提出到2025 年建成500 座换电站。行业标准制定成为换电扶持政策中的重要内容，四川省提出要在主要换电应用领域形成统一的换电标准，陕西省提出探索共享换电模式并形成统一换电标准。未能出台标准是现阶段换电行业快速发展的最大阻力已成为行业共识，政策着力推动行业标准出台有利于形成共享换电市场从而提升换电车辆使用的便利性，加速换电车型渗透和换电站布局。

投资建议受益标的为2022H1 已铺设30 座换电站并计划于2023 年底布局295 座换电站的换电站运营商协鑫能科（002015.SZ）；与蔚来深度绑定并在2022H1 实现3.74 亿元换电站设备收入的换电设备提供商山东威达（002026.SZ）和技术领先的第三方换电站设备提供商博众精工（688097.SZ）。

风险提示1）运营商换电站规划落地不及预期；2）设备商竞争加剧导致毛利率下滑。