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金力永磁(300748)

公司发布2022年三季报，前三季度公司实现营收52.13亿元，同比+78.66%，归母净利润6.87亿元，同比+95.41%。其中Q3营收19.10亿元，同比+72.15%、环比+6.38%，归母净利润2.23亿元，同比+70.04%、环比-25.7%。业绩符合预期。

新能源汽车领域核心驱动显著，其中Q3装机量环比提升38%。因赣州工厂七月例行检修影响，公司Q3磁钢产量环比小幅下滑，但22年Q1-Q3公司新能源汽车驱动电机磁钢产品销售量可装配新能源乘用车分别为48.7/50.5/69.8万辆，其中Q3环比提升38%，核心驱动显著，22Q3公司新能源汽车领域营收占比也已提升至44.6%。此外公司机器人及工业节能电机领域、3C电子领域也保持高速增长，22年前三季度分别实现营收1.87/1.54亿元，同增123.46%/46.67%。

海外业务布局再加速，拟于墨西哥新设公司完善磁钢回收产业链。2022年9月公司通过董事会决议，拟在墨西哥新设公司投资建设“废旧磁钢综合利用项目”，项目以废旧磁钢为切入点，构建“回收-拆解-再生-再制造”的再循环产业体系，项目建设期3年，达产后形成年处理5000吨废旧磁钢综合利用及配套年产3000吨高端磁材产品的生产能力，预计未来也将进一步增强公司综合竞争力。22年前三季度公司实现出口营收6.2亿元，同比+102.46%。

产品结构不断优化，22Q3公司超高牌号产品产量占磁钢产品总产量比例也已突破50%。22年前三季度，公司晶界渗透高性能磁材产量为6875吨，同增58.56%，占磁钢总产量比例为72.21%（较去年同期+16.97%），超高牌号产品产量为4233吨。其中22Q3公司晶界渗透高性能磁材产量为2715吨，同比74%，环比17%，占磁钢总产量比例为82.6%。超高牌号产品产量为1740吨，占公司磁钢产品总产量比例也已突破50%。

据稀土价格运行及公司2022三季报情况，我们调整公司产品单位售价等假设，预测公司22-24年每股收益分别为1.05、1.34、1.59元（原为1.04、1.29、1.54元），根据可比公司2022年39XPE的估值，维持买入评级，对应目标价40.95元。

风险提示

宏观经济增速放缓、新建项目产能释放或消化不及预期、稀土原材料价格大幅波动风险