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芯源微(688037)

事件公司发布 2022 年三季度报告，公司 2022 年 Q1~Q3 季度实现营业收入 8.97 亿元，同比增长 63.87%；实现归属于母公司所有者净利润 1.43 亿元，同比增长 169.42%；实现扣非归母净利润 0.99 亿元，同比增长 116.00%。

Q3 营收加速成长，研发费用大幅提高公司 Q3 单季度营收 3.92 亿元，同比+99.93%，环比+22.12%，同比以及环比均实现高增长。从盈利能力来看，22Q3 实现归母净利润 0.74 亿元，同比+308.63%，环比+100.00%；实现扣非归母净利润 0.33 亿元，同比增长 104.38%，环比-2.95%，22Q3 非经常收益主要系公司收到商业秘密维权赔偿金所致。从费用情况来看， Q3 公司研发费用 0.52 亿元，同比+160%，环比+73%，研发费用大幅提高。

在手订单充沛，前道涂胶显影占比大幅提高公司 22Q3 季度存货12.86 亿元，同比 2021 年底增长 38.03% ，环比接近持平，合同负债 6.04亿元，同比 2021 年底增长 71.29%，环比略有提高，公司在手订单饱满。目前，公司前道涂胶显影机 offline、I-line、KrF 机台均实现了批量销售，前道物理清洗机市场占有率稳步提升；从签单的情况来看，公司新签订单的结构中前道涂胶显影占比大幅提升。

投资建议 我们预计公司 2022 年~2024 年收入分别为 13.55 亿元、 20.15亿元、 27.50 亿元，归母净利润分别为 1. 81 亿元、 2. 49 亿元、 3. 47 亿元，维持“买入-A”投资评级。

风险提示下游需求衰减风险，市场竞争风险，产品研发不达预期风险。