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晶科能源(688223)


(资料图片仅供参考)

公司发布2022年三季报,前三季度业绩增长132%;公司组件出货快速增长,TOPCon电池产业化快速推进,一体化产能持续扩张;维持增持评级。

支撑评级的要点

前三季度盈利同比增长132%公司发布2022年三季报,前三季度实现收入527.72亿元,同比增长117.40%;实现盈利16.76亿元,同比增长132.37%;扣非后盈利15.16亿元,同比增长417.58%;2022Q3扣非盈利7.13亿元,环比增长41.81%。

组件出货量快速增长,2022年组件出货目标上调2022年前三季度,公司实现硅片、电池、组件总出货量约29.8GW,其中组件出货量约为28.5GW,组件出货同比增长91.50%。预计公司2022Q4出货量为13-15GW,2022年全年出货量预期较此前上调至41.5-43.5GW。

TOPCon电池量产快速推进,电池效率持续突破截至2022Q3,公司N型TOPCon电池产能一期16GW已实现满产,量产转化效率已达25%;二期19GW已开始规划建设。技术研发方面,公司研究院率先开发出界面缺陷修复、高透多晶硅膜以及激光选择性发射极技术(SE)基础的超细金属电极等多项适用于大尺寸的先进技术,以及自主开发的成套HOT高效电池工艺技术等多项创新及材料优化,达到了26.1%的转换效率,实现N型TOPCon电池转化效率的重大突破。

一体化产能持续扩张2022年8月,公司发布可转债预案,拟募资100亿元用于建设年产11GW高效电池项目、16GW组件生产项目和年产10GW拉棒切方项目,一体化产能持续扩张。随着组件市场尤其是高效N型产品的需求日益增长,公司将继续优化产能一体化结构。截至2022年末,公司的硅片、电池片和组件的产能预计分别为65GW、55GW及70GW。

估值

在当前股本下,结合公司三季报、新技术进展与行业供需关系,我们将公司2022-2024年预测每股收益调整至0.27/0.55/0.70元(原2022-2024年预测为0.27/0.51/0.66元),对应市盈率61.2/29.6/23.2倍;维持增持评级。

评级面临的主要风险

价格竞争超预期;国际贸易摩擦风险;材料成本下降不达预期;技术迭代风险;光伏政策风险;汇率变动风险;新冠疫情影响超预期。

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