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航天宏图(688066)

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事件

公司于2022年10月28日收盘后发布《2022年第三季度报告》。

点评

前三季度营业收入同比增长71.61%，归母净利润同比增长47.76%2022年第三季度，公司实现营业收入6.11亿元，同比增长63.02%；前三季度共实现营业收入13.92亿元，同比增长71.61%，主要系公司通过持续的研发投入，产品线不断丰富、产品竞争力不断增强，同时伴随营销网络的不断完善，带动订单持续增长，项目验收不断增多所致。公司第三季度实现归母净利润0.75亿元，同比增长47.26%；前三季度共实现归母净利润0.83亿元，同比增长47.76%。费用方面，公司前三季度销售、管理、研发费用分别为1.72、1.76、1.96亿元，同比增速分别为95.48%、65.59%、57.27%。其中，研发费用增长较快的原因主要系公司在云计算、数字孪生、智能解译、无人机航测系统、卫星工程建设等方面加大研发投入所致。

拟投资建设交互式全息智慧地球，形成空天地一体化全息感知体系公司2022年向不特定对象发行可转换公司债券已于2022年9月30日向中国证监会提交募集说明书（注册稿）。公司拟向不特定对象发行可转换公司债券募集资金总额不超过100880万元（含本数），扣除发行费用后，募集资金拟用于交互式全息智慧地球产业数字化转型项目（70880万元）、补充流动资金（30000万元）。本次募投项目将规模化建设空基数据采集能力，探索地面息采集技术，逐渐形成航空与航天互补、地面辅助的空天地一体化全息感知体系。根据IDC预测，2023年，全球智慧城市技术投资将达到1894.6亿美元，中国市场规模将达到389.2亿美元。打造沉浸式的数字地球全景，将是数字城市的理想目标，也是智慧城市建设的新高度。

部署无人机生产线，从遥感应用产业链中下游向产业上游拓展自2017年起，公司持续针对无人机设计、生产及应用技术进行研发，已掌握无人机气动总体综合设计、飞行导航与控制系统设计、视觉辅助精准降落技术、GPS-RTK高精度定位定向、复合材料制造工艺等技术，并在项目实施中进行了飞行验证。湖南航天宏图已部署无人机生产线，形成U12、U15、U28等无人机产品系列，技术成熟。本次募投项目拟在建设期内生产无人机1200架，有助于公司从遥感应用产业链中下游向产业上游拓展。

盈利预测与投资建议

公司致力于卫星应用软件国产化、行业应用产业化、应用服务商业化，成长空间较为广阔。参考前三季度的经营情况，上调公司2022-2024年营业收入预测至22.14、31.88、43.26亿元，上调归母净利润预测至2.98、4.27、5.77亿元，EPS为1.61、2.31、3.12元/股，对应PE为52.74、36.80、27.21倍。过去三年，公司PE主要运行在40-100倍之间，考虑到公司的竞争优势，小幅上调公司2022年的目标PE至65倍，对应的目标价为104.65元。维持“买入”评级。

风险提示

新冠肺炎疫情反复的风险；PIE及行业应用推广不及预期的风险；SAR遥感卫星项目产生的收入低于预期的风险；市场竞争加剧的风险。