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公司预计22 年归母净利8.68-9.38 亿元，同增60-73%，业绩符合市场预期。公司预计22 年归母净利8.68-9.38 亿元，同增60-73%；扣非净利8.23-8.93 亿元，同增60-73%。其中Q4 归母净利2.75-3.45 亿元，同增64-106%，环增10-38%；扣非净利2.7-3.4 亿元，同增66-110%，环增14-45%，符合市场预期。

预计Q4 收入环增10%，2023 年预计维持50%+增长。收入端，我们预计公司Q4 收入28-29 亿元左右，环增10%，全年收入88 亿元左右，同比翻倍增长，符合市场预期，2023 年4680 订单及海外工厂起量，且公司在宁德时代份额维持40%+，我们预计收入仍可维持50%+增长。盈利端来看，22Q4 公司归母净利中值为3.1 亿元，环增24%，对应净利率11%左右，盈利水平亮眼，全年净利率维持10%左右，2023 年结构件竞争格局稳定，公司在研发能力、生产管理、产能布局、成本管控等方面全面领先，龙头地位稳固，我们预计价格维持稳定，预计2023 年净利率仍可维持10%。

海外市场开始起量，4680 放量支撑公司全球市占率提升。公司紧随全球和国内电池大客户前瞻布局产能，具有设备、原材料和良率的领先优势，现有欧洲三大基地已投产，我们预计2023 年贡献约10 亿元收入，客户宁德时代、三星、Northvolt、法国ACC 等逐步放量；此外公司4680 大圆柱结构件已获国内外大客户定点，2022Q4 逐步开始起量，我们预计2023 年有望贡献5-10 亿元收入，支撑公司在全球份额进一步提升。

盈利预测与投资评级考虑行业销量增速影响，我们略下修对公司2022-2024 年归母净利润9.3/15.1/22.1 亿元的预测（原预测值为9.4/15.1/22.1亿元），同增71%/ 63%/ 46%，对应PE 为34x/21x/14x，给予2023 年30xPE，目标价193.5 元，维持“买入”评级。

风险提示电动车销量不及预期、行业竞争加剧。